‘2015 zal het jaar zijn dat “goudlokje” terugkeert op de financiële markten.’ Dat stelt Dominic Rossi, de chief investment officer voor aandelen van Fidelity, in een telefonische toelichting op de verwachtingen voor 2015.
Goudlokje staat voor de perfecte marktomstandigheden: ‘not too hot, not too cold, just right”.
Rossi is zeer bullish over het komende jaar en dat geldt met name voor de Verenigde Staten waar hij al enige jaren als aandelenstrateeg enthousiast over is. Rossi voelt zich in dat optimisme door de jongste ontwikkelingen bevestigd.
In de eerste plaats wijst hij erop dat de VS de zogenoemde ‘twin deficits’ versneld weten af te bouwen. Het fiscale tekort is met meer dan 200 procent verbeterd, terwijl het handelstekort ook snel afneemt - en dat in een periode van expansie. Rossi zegt dat nog nooit gezien te hebben in zijn dertigjarige loopbaan. Het is volgens hem mede te danken aan de schaliegasrevolutie die zich in de VS voltrekt.
Twin-deficits
De imposante verbetering van de ‘twin-deficits’ verklaart mede de opmars van de dollar, wat volgens Rossi goed is voor de wereldeconomie. Het verbetert de concurrentiepositie van Europa, terwijl bovendien sprake is van structureel lagere olieprijzen wat ook bijdraagt aan het wereldwijde herstel.
‘Tot de Amerikaanse presidentsverkiezingen ziet het perspectief voor de markten er zeer goed uit’, meent Rossi. ‘Dat geldt vooral voor de VS, waar het “niet te heet en niet te koud” is. Hij ziet er een economische groei van 3 procent, stijgende consumentenbestedingen en een structurele verbetering van de huizenmarkt.
Geen snelle renteverhoging in de VS
Tegelijkertijd is de inflatie er laag, zodat Fed-president Janet Yellen in een ideale positie verkeert en zij het dubbele mandaat (werkgelegenheid en inflatie) tegelijkertijd kan dienen. Rossi ziet voorlopig geen aanleiding voor de monetaire autoriteiten om de rente in de VS te verhogen. Als die verhoging er komt, dan zal dat niet eerder zijn dan ultimo 2015. Hij ziet een renteniveau van rond de 2,5 procent in 2015.
De S&P 500 zal volgens Rossi stijgen naar 2200 tot 2300 punten en vlak voor de presidentsverkiezingen 2500 punten bereiken. Het dividendrendement en de winstgroei zullen verbeteren en een koers/winstverhouding van 15 tot 16 is dan ook geen probleem.
Van oudsher is Rossi over Europa minder positief, maar ook daar ziet hij gunstige ontwikkelingen. De olieprijsdaling is volgens hem een steun in de rug voor aandelen en kan bovendien worden opgevat als een feitelijke belastingverlaging die ook de winstgroei stimuleert.
Mario Draghi - just in time
Rossi ziet de deflatierisico’s wegebben, in tegenstelling tot ECB-president Draghi, en denkt dat daarover niemand zich meer in 6 tot 9 maanden druk zal maken. Hij stelt dat de geschiedenis over Draghi zal oordelen als iemand die ‘just in time’ in actie kwam.
Als de euro door de 1,40 dollar zou zijn gegaan, dan zou het Japan-scenario voor de eurozone een feit zijn geworden, meent Rossi, maar Draghi praat de euro overtuigend naar beneden. Hij verwacht dat het sentiment in februari-maart zal verbeteren.
Emerging markets
Tot slot sprak hij over opkomende markten. ‘Daar is sprake van underperformance en dat zal zo blijven. Er zijn landen die het herstructureringspad zijn ingeslagen, zoals China, India en Mexico en er zijn landen die compleet verstarren: Rusland, Brazilië en Zuid-Afrika, allemaal grondstoffen-afhankelijke landen. We moeten onze hoop vestigen op de herstructureringslanden. Meer kunnen we niet doen.’