Karin Roeloffs stapte eind 2020 over naar Aegon Asset Management en bouwt daar aan de versterking van zijn positie in de Nederlandse pensioenmarkt. In de interview- en podcastserie ‘Wie is de slimste fiduciair manager’ van FN Institutioneel geeft zij haar visie op de onderlinge concurrentie en het krimpend aantal aanbieders.
Krap honderd dagen na haar aantreden als hoofd fiduciair management van Aegon AM spreken we Karin Roeloffs. Na posities bij Avida, Mercer, APG en ABN Amro is ze klaar om de positie van Aegon verder te versterken in de Nederlandse markt. Ooit voortgekomen uit het pensioenfonds van PTT, beheert Aegon AM nu 30 miljard euro voor diverse partijen, waaronder het algemeen pensioenfonds Stap.
Wat gaf de doorslag bij de keuze voor Aegon?
‘Ik zat in de raad van toezicht van APF Stap, en in die hoedanigheid in de beleggingscommissie. Ik maakte kennis met Aegon AM en was onder de indruk. Toen de CEO mij polste of ik iemand wist die kon helpen om fiduciair management op de kaart te zetten, merkte ik dat ik dat zelf graag zou doen.
In 1988 ontstond TKP Investments vanuit het PTT-pensioenfonds. Denken vanuit het pensioenfonds zit in de haarvaten van de organisatie. TKPI werd overgenomen door Aegon, waarmee we ook de kennis van de verzekeraar in huis hebben. Twee jaar geleden zijn we wereldwijd geïntegreerd. Waar je van profiteert is dat je deel uitmaakt van een organisatie die bijna 400 miljard euro beheert, internationaal veel kennis heeft en beschikt over investeringsbudgetten, zoals in ICT.’
Een grote organisatie stuurt op kosten en marges, terwijl pensioenfondsen steeds minder willen betalen. Hoe gaat jouw afdeling daarmee om?
‘Bijna alle pensioenfondsen willen meer doen aan verantwoord beleggen. Dat is op onderdelen arbeidsintensief. Ook aan alternatieve categorieën hangt een ander prijskaartje. Vijftien jaar geleden waren er 20 tot 25 aanbieders van fiduciair beheer, met verschillen in dienstverlening. Dat is dichter bij elkaar gekomen en de kwaliteit werd beter, maar de vergoeding lager. Met mijn pet van consultant op heb ik wel gezegd: “Pensioenfonds, let daar nou op – je huurt deze partij in voor de advisering van belangrijkste beleggingsbeslissingen. Weet wat je doet als je weer een basispunt lagere fee wil betalen. Daar zitten grenzen aan.”’
Zuchten jullie al onder de berg nieuwe regelgeving, bijvoorbeeld op het gebied van duurzaamheid?
‘We zuchten niet, hoor (lacht). Vandaag zijn de SFDR-regels van kracht geworden, wij zijn daar klaar voor. Ook deze regelgeving is deel van een grotere reis naar meer transparantie. Ja, het vergt inspanning, maar het is een goede ontwikkeling. Er zijn zeker nog discussies over duurzaamheid versus rendement, maar je kunt ook bespreken hoeveel risico het oplevert om niets te doen. Als fiduciair hebben wij daar een rol in, we moeten onze klanten begeleiden en soms vooroplopen. Die wisselwerking maakt het werk mooi. Bij Stap zitten bijvoorbeeld zes fondsen die in verschillende kringen met verschillende snelheden opereren.’
Hoe zie jij het fiduciaire speelveld voor Aegon in Nederland?
‘Ik hoop dat de consolidatie niet verder gaat, het is gezond voor pensioenfondsen als er wat te kiezen is. Wij onderschei- den ons met onze wortels in de pensioensector, dat is van belang in de overgang naar een nieuw pensioenstelsel. Onze kennis van beleggen voor een verzekeraar passen we toe voor middelgrote klanten uit de verzekeringssector. Ik denk dat het met nieuwe concurrentie van consultants en family offices tegenvalt. Dit is een complexe business tegen niet zo’n hoge vergoeding. De drempel is hoog. Grote internationale consultants hebben geprobeerd een stukje van de fiduciair management taart te krijgen; dat is niet goed gelukt. Voor hen zijn andere markten interessanter.’
Wat zijn de gevolgen van het pensioenakkoord en waar zie je kansen?
‘Alle pensioenfondsen gaan zich afvragen: gaan we dit zelf uitvoeren of sluiten we ons aan bij een algemeen pensioenfonds of bedrijfstakpensioenfonds? Als ze doorgaan, moet met de sociale partners een keuze worden gemaakt tussen de twee varianten in het pensioenakkoord en moet je je afvragen: kan mijn huidige fiduciair manager de variant die ik kies ook uitvoeren? Ik verwacht dat er dynamiek ontstaat. Deelnemers willen straks meer te zeggen hebben, dat heeft weer impact op fiduciair managers die hier aan moeten voldoen.’
Maureen Schleijen van NN Investment Partners stelde in de vorige aflevering de vraag: wat doet Aegon voor haar klanten met pooled vehicles?
‘Een pooled vehicle is een fonds met mandaten die toegang geven tot meerdere externe managers. Dat kan voor middelgrote pensioenfondsen interessant zijn. En er zijn scale en kosten- voordelen. Maar het gaat eigenlijk om het selecteren van de beste managers; hoe je dat uitvoert, in een pooled vehicle of in een mandaat, is meer het jasje. Het gaat om de inhoud van de beleggingen, wij zoeken passende vermogensbeheerders.’
‘Net als onze concurrenten zijn we bezig met categorieën als vastgoed, green bonds, duurzaam vastgoed en hypotheken. Iedereen is op zoek naar extra rendement tegen een acceptabel risicoprofiel. Minder liquide categorieën zijn geschikt, omdat pensioenfondsen de tijd hebben. Dat zeggen we ook vaak: gebruik die illiquiditeitspremie.’
De volgende gast in deze serie is Geert-Jan Troost van Blackrock. Wat wil je hem vragen?
‘Ik zou hem willen vragen of hij een inkijkje kan geven hoe Blackrock met klanten of prospects bespreekt welke beleggingen bij Blackrock worden belegd en welke bij externe managers. Daar ben ik wel benieuwd naar.’
Dit is het tweede interview in een podcast-serie met fiduciair managers in Nederland. Het artikel verschijnt in de krant FN Institutioneel, waarvan de tweede editie van dit jaar op 16 april bij geregistreerden wordt bezorgd.