De nieuwe flexibele fee-structuur van Fidelity waarbij de kosten omlaag gaan bij een underperformance en omhoog als het fonds beter gepresteerd heeft de benchmark, zorgen volgens fondsbeoordelaar Morningstar vooral voor meer complexiteit, terwijl beleggers er weinig aantoonbaar voordeel van lijken te hebben.
Tot deze analyse kwam de fondsbeoordelaar bij het bekend worden van de details van de nieuwe fee-structuur. Deze week lanceerde Fidelity in Europa de eerste fondsen met een dergelijke structuur.
Het fondshuis heeft van een aantal aandelenfondsen de vaste beheervergoeding met 10 basispunten verlaagd naar 70 basispunten. Afhankelijk van of het fonds het beter of slechter doet dan zijn benchmark gaan hier vervolgens nog wat kosten af of komen er wat kosten bij. Om precies te zijn wordt er voor elke procent dat het fonds het over drie jaar gezien beter/slechter doet dan zijn benchmark 0,033 procent bij de kosten opgeteld dan wel afgetrokken tot een maximum van 20 basispunten.
Doet het fonds het dus over drie jaar gezien 6,1 procent beter dan de benchmark dan bedragen de beheerkosten geen 70 basispunten, maar 90. Is er sprake van een underperforamce van 6,1 procent in drie jaar, dan worden de beheerkosten verlaagd tot 50 basispunten.
Volgens Morningstar is het te prijzen dat Fidelity op deze manier haar belangen op een lijn probeert te krijgen met die van de beleggers in haar fondsen, maar is er weinig bewijs dat een performance fee de beste manier is dit te bereiken. Al lijkt de fee-structuur zelf redelijk in elkaar te zitten.
De fondsbeoordelaar wijst er bijvoorbeeld op dat hier naar de total return van de fondsen wordt gekeken, inclusief herbelegde dividenden. Dit kan voor fondsmanagers van fondstypen waarbij het moeilijk is de benchmark te verslaan een prikkel zijn te veel op dividendrendement te gaan sturen. Ook kunnen zij druk voelen meer in bijvoorbeeld small caps te gaan beleggen om toch de benchmark te kunnen verslaan.
Hoewel het principe van een performance fee niet moeilijk is uit te leggen, kan het rapporteren erover in de praktijk volgens de fondsbeoordelaar toch nog ingewikkeld zijn en tot verwarring leiden. Wat tot de conclusie leidt dat de nieuwe fee structuur tot extra complexiteit leidt, zonder aantoonbaar voordeel voor beleggers.
Meer achtergronden op Fondsnieuws
• Fidelity lanceert fondsklasse met variabele fee
• Ook Alliance Bernstein overweegt flexibele feestructuur