In een antwoord op de snel gestegen instroom in private markten, neemt de hoeveelheid transfers richting private teams van asset managers toe. Goede mensen vinden is lastig, leert navraag bij spelers die onlangs hun teams hebben uitgebreid. ‘Tachtig sollicitatiebrieven konden direct in de prullenbak.’
Maar liefst vier mensen voegde Aegon Asset Management onlangs toe aan zijn alternative fixed income team. Geen makkelijke zoektocht, vertelt Frank Meijer (foto), die hoofd alternative en private fixed income is bij het fondshuis.
Ook ASR Vermogensbeheer verwelkomde onlangs vier fixed income specialisten, voor structured investments. Net zoals Aegon AM stuitte ASR Vermogensbeheer op het relatief beperkte aanbod aan private market professionals in Nederland - zeker ten opzichte van de sterk toegenomen belangstelling voor privatemarktbeleggingen, aldus directeur vermogensbeheer Jack Julicher.
Behalve een kleiner aanbod speelt volgens Meijer mee dat het “roddelcircuit” bij private markten minder goed werkt: in liquide markten worden vaak oud-collega’s of netwerk-kennissen aangedragen als geschikte invulling van een vacature. Maar, zo vertelt Meijer: goede privatemarktenmensen zitten meestal bij de banken. Een event bezoeken waar beleggers elkaar ontmoeten is voor hen van minder toegevoegde waarde, waardoor hun naam ook minder snel rond zingt bij concurrerende bedrijven.
De genoemde uitdagingen maakten dat Meijer in zijn zoektocht naar vier nieuwe teamleden simpelweg op LinkedIN naar mensen zocht met de meest interessante titels achter hun naam, en die liet benaderen door HR. En dan enkel de mensen waarvan hij inschatte dat ze mogelijk de overstap naar een asset manager wilden maken.
Julicher van ASR wijst op de traditionele investmentmanagementmarkt als vijver om uit te vissen, en merkt dat grote recruitment-huizen daarnaast uitwijken naar investeringsbanken en consultants.
Bank versus asset manager
De overstap van bank naar asset manager wordt voor een alternatives specialist volgens Meijer steeds interessanter, omdat banken in zijn visie wat gas terugnemen in het verstrekken van leningen. ‘Intussen bieden asset managers steeds meer producten en diensten aan die eerder enkel bij banken belegd waren, zoals hypotheken. 25 procent van de hypotheken gaat tegenwoordig via pensioenfondsen en verzekeraars, via hypotheekfondsen.’
‘Overigens zijn we op het gebied van mkb-financieringen juist complementair aan banken en werken we instensief samen. Ook dan is het handig om mensen in je team te hebben die uit de bankenwereld komen en dezelfde taal spreken’, aldus Meijer.
Toch is het takenpakket van een privatemarketspecialist bij een bank en die bij een asset manager anders volgens de belegger. ‘Bij een bank ís al geld, terwijl een beheerder eerst fundraising voor je fonds moet doen bij pensioenfondsen en andere institutionele beleggers. Zowel bij een bank als een asset managers moet je kredietrisico’s goed kunnen analyseren, maar voor een functie bij een asset manager moet je ook goed contacten kunnen onderhouden met bedrijven aan wie je geld leent. Tegelijkertijd moet je institutionele klanten kunnen overtuigen dat jouw fonds een goede belegging is.’
Behalve een verschil tussen bank en asset manager, is er ook een verschil tussen specialisten in liquide markten en die in illiquide markten. Volgens Julicher zijn de analysewerkzaamheden dan wel gerelateerd aan reguliere, liquide asset classes, maar vragen private markten om meer specifieke kennis van convenanten en onderpand. ‘En de juridische documentatie vraagt extra aandacht. Vaak worden deze werkzaamheden in de praktijk aangeleerd.’
Saai
Meijer: ‘Mensen die gewend zijn veel te handelen, vinden private vaak saai. Ze missen de kick van outperformance halen op regelmatige basis. Een private belegger besteedt zijn tijd en aandacht vooral aan het voor elkaar krijgen van een deal, een lang traject dat vraagt om veel uitzoekwerk en contact met betrokkenen.’
Een tegengeluid komt van Olimpia den Hartogh van Wealth Management Partners, die een team van zes aanvoert voor de verschillende private beleggingen van de vermogensbeheerder. ‘Dit is interessanter dan indextrackers selecteren’, vindt ze. ‘Bij managerselectie draait alles om investeren in teams en mensen waarbij je een kijkje in de keuken krijgt bij de meest succesvolle ondernemers ter wereld.’
En bovendien: een stuk internationaler. Den Hartogh: ‘Onze private equity pool is wat meer op Nederland en Europa gericht, maar onze andere pools beleggen wereldwijd. Dan kijk je naar grote wereldwijde fondsen. Veel specialisten vinden het leuk om hun horizon op die manier te verbreden, het zijn spannende jobs.’
Directeur Albert van Dedem vreest dan ook niet zo voor asset managers die specialisten weghalen bij WMP - waar momenteel zo’n 600 miljoen euro is belegd in private equity en private debt. ‘We zijn een klein bedrijf, hebben goede arbeidscondities. Bovendien kun je hier mee ondernemen en investeren in onze pools. Bij heel veel asset managers kan dat niet.’
Prullenbak
Uiteindelijk solliciteerden bij Aegon AM verschillende door Meijer benaderde specialisten. Daarnaast kwamen er ook vele reacties op de vacatures die het fondshuis eveneens had uitstaan. Toch zijn er ‘echt geen honderden’ mensen die je kunt spreken voor dergelijke functies volgens Meijer. ‘Daarbij, tachtig sollicitaties konden direct in de prullenbak, bij wijze van spreken.’
Voor nu is het team van Meijer compleet, maar hij verwacht zijn zoektocht binnenkort weer voort te zetten. Assets bij private markten groeien namelijk hard, en de vraag naar nog meer fondsen ook. ‘Ik heb voldoende ideeën die ik komende tijd zou willen omzetten in nieuwe fondsen. En dan hebben we weer nieuwe mensen nodig.’
Ook Julicher van ASR Vermogensbeheer sluit een toekomstige uitbreiding niet uit, in navolging op de toegenomen vraag naar alternatieve beleggingen binnen het fixed income spectrum. ‘Dat vraagt extra capaciteit en meer specifieke vaardigheden en een goed netwerk.’
Maar voorlopig bestaat het private team van ASR Vermogensbeheer nog uit 13 man, uitgesmeerd over de categorieën alternative fixed income en hypotheken. Het fondshuis heeft nu inclusief commitments zo’n 1,1 miljard euro aan minder liquide assets onder beheer, zoals private loans en infrastructure debt.
Concurrentie
Het team van Meijer bij Aegon AM bestaat uit 18 man en beheert ongeveer 40 miljard euro, tegenover 6 miljard euro in 2011. Vooral het in 2013 opgerichte hypothekenfonds is groot, met een beheerd vermogen van richting de 30 miljard. Andere private strategieën omvatten onder meer een fonds in impactleningen met staatsgarantie, corporate private placements en één in mkb-financieringen.
Dat de private markt zo’n belangrijke spil voor Aegon AM is, komt onder meer omdat de concurrentie er minder heftig is dan in liquide markten. Meijer: ‘Als in de liquide markten een mandaat van een redelijke omvang te vergeven is, moet je niet gek opkijken als honderd asset managers een pitch willen doen bij de klant. Dat maakt voor ons de kans om te winnen kleiner, en bovendien zijn de fee’s in zo’n geval laag.’
De private markt is nieuwer en de concurrentie minder hevig. Meijer: ‘Daar is geld te verdienen. Daarbij is de categorie interessant voor onze klanten. Verzekeraars en pensioenfondsen vinden het vooral interessant vanwege de aantrekkelijke yield en return on capital, maar ook diversificatievoordelen en de te behalen impact spelen een steeds grotere rol. Private markten zelf doen, is voor onze klanten niet makkelijk, omdat ze specifieke kennis vereisen.’