Robeco heeft tijdens de januari-rally haar positie in aandelen verkleind en in februari teruggebracht naar neutraal, om te alloceren naar cash. Het gaat om een tijdelijke maatregel volgens het fondshuis; Robeco verwacht de aandelenmarkt later weer te betreden.
Dat schrijft het fondshuis in één van de recent toegevoegde marktrapporten aan de FN Marktrapportendatabase, die gaat over de houdbaarheid van de rendementsverwachtingen van langetermijnbeleggers als pensioenfondsen. Die zijn eigenlijk veel te hoog, volgens het fondshuis.
De Rotterdamse asset manager kiest voor het onderwerp na aanleiding van de recente marktbewegingen. ‘De huidige uitverkoop lijkt te zijn getriggerd door een aantal factoren, waaronder hogere obligatierentes, zorgen over toekomstige inflatie in Amerika, de meltdown in cryptomunten en een overgekochte aandelenmarkt’, aldus Robeco in één van de nieuwe aanwinsten uit de FN Marktrapporten database. ‘Met de wereldeconomie die nog steeds positief momentum laat zien en met de inflatie die geen probleem lijkt op te leveren, lijkt de kans klein dat dit zich ontwikkelt tot een pijnlijk lange correctie.’
Het fondshuis wijst erop, zoals meerdere fondshuizen deze week deden, dat het feit dat de high yield bond spreads nauwelijks groter zijn geworden, dat het waarschijnlijk eerder om een technische dan om een fundamentele sell-off gaat. ‘Dat gezegd hebbende, is dit voor veel mensen de eerste vervelende sell-off in een lange tijd. Dat kan altijd leiden tot een langdurige verkoopdruk, omdat mensen hun risico afbouwen.’
Pensioenbeleggers
Robeco vraagt zich af of - en hoe - het mogelijk is om structureel rendementen te genereren die de economische groei overtreffen. ‘Is dit wel realistisch, of eigenlijk onhoudbaar?’
Het fondhuis kijkt daarvoor naar de rendementsverwachtingen van Amerikaanse pensioenfondsen, waaruit blijkt dat die veel hoger liggen dan de rendementen die de afgelopen jaren zijn gehaald. Je moet wel met een erg roze bril naar de wereld kijken, wil een rendement van 7,6 procent op de lange termijn realistisch zijn, concludeert het fondshuis. ‘Recente performance ondersteunt duidelijk niet dit soort verwachtingen’, aldus Robeco.
Andere marktrapporten komen van UBS Asset Management, AXA Investment Managers, T. Rowe Price en Pimco. Dat laatste fondshuis begint op dezelfde manier als Robeco: door te concluderen dat het jaar eigenlijk is begonnen naar de in 2017 uitgesproken wens.
En ook T. Rowe Price en UBS AM richten de blik op de recente martkvolatiliteit.