Volgens Pictet Asset Management zijn de winstprognoses van analisten voor Amerikaanse bedrijven veel te optimistisch.
De consensusverwachting is een winstgroei van 19 procent dit jaar. Uit onderzoek van het fondshuis blijkt dat zo’n sprong alleen is voorgekomen toen de economie een nominale groei vertoonde van 5,9 procent - en dat is 1,5 procentpunt boven het huidige groeicijfer.
‘Daarom denken we dat, tenzij de dollar significant in waarde daalt, de winstgroei waarschijnlijk geen positieve verrassingen zal laten zien. En we denken dat, gezien recente marktreacties, aandelen van bedrijven die teleurstellende resultaten laten zien hard worden gestraft. Voeg er stijgende rentes aan toe, en wij denken dat de argumenten voor een onderweging in Amerikaanse aandelen heel sterk zijn.’
Ook Amerikaanse en Europese high yield-obligaties zijn nog steeds duur, en daarmee eveneens zeer kwetsbaar voor een verdere verkrapping van het monetaire beleid. Amerikaanse staatsobligaties zijn juist aantrekkelijk, analyseert Pictet AM in deze asset allocatie update.
In de week die eindigde op 14 februari werd er meer dan 10 miljard dollar aan de high yield-markt onttrokken, een van de grootste outflows ooit gemeten in één week. Desondanks is de risicopremie die beleggers in high yield krijgen ‘opmerkelijk stabiel’. ‘Voor ons betekent dit dat de sell-off nog niet is afgelopen.’
Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van tien jaar hebben nu een effectief rendement van 2,9 procent, ongeveer 90 basispunten boven het laagste niveau in 2017.
Pictet AM spreekt van een stevig koopsignaal, en benadrukt dat Amerikaanse treasuries vooral aantrekkelijk zijn in vergelijking met Europese staatsobligaties. Het verschil in rendement met Duitse bunds is op een niveau dat in twintig jaar nog niet zo hoog is geweest. ‘Een kloof die moeilijk te verdedigen is aangezien er geen groot verschil is in de groeipercentages van beide economieën.’
Verder nieuw in de database van Fondsnieuws: GMO over het voeren van een handelsoorlog, een maandelijkse terugblik op de aandelenmarkten van AXA IM waarin het onder meer ingaat op de aandeleninkoopprogramma’s en fusie- en overnameactiviteit de Amerikaanse aandelenmarkt, en McKinsey dat nader inzoomt op impact beleggen.