Fondsmanagers hebben risico aan de portefeuille toegevoegd door te roteren van defensieve naar cyclische beleggingstitels. Tegelijkertijd is de cashpositie verlaagd van 5,6 naar 5,2 procent. Dat blijkt uit de Fund Manager Survey van juli.
Deze maandelijkse peiling onder meer dan 200 fondsmanagers, met bijna 600 miljard dollar onder beheer, wordt afgenomen door Bank of America Merrill Lynch.
Uit de jongste peiling blijkt dat de exposure naar wereldwijde aandelen, na de dip van juni, is gestegen tot een netto-overweging van 10 procent. Ten aazien van regio’s zijn emerging markets het meest populair, gevolgd door de Verenigde Staten en Europa. De overweging voor deze laatste regio is 9 procent en voor opkomende markten is dat 10 procent.
Tegelijkertijd zijn de verwachtingen van fondsmanagers voor de wereldwijde groei verslechterd, terwijl niet meer dan 1 procent van de ondervraagden verwacht dat de consumentenprijzen wereldwijd zullen stijgen. Dat is de meest gedrukte inflatieverwachting onder fondsmanagers sinds zeven jaar.
Een ander opvallend punt is dat 73 procent van de fondsmanagers verwacht dat de conjunctuurcyclus een gevaar is voor de stabiliteit in de markt. Dat is het hoogste punt in acht jaar. Tegelijkertijd maakt 48 procent zich zorgen over de schuldenopbouw in het bedrijfsleven, terwijl de winstontwikkeling vlak blijft en 41 procent van de ondervraagden denkt dat deze winsten volgend jaar zullen verslechteren.
Maar liefst 38 procent van de ondervraagden vindt de payout ratios van bedrijven, waaronder aandeleninkoop, te hoog.
Verder blijkt uit de peiling dat 36 procent zich zorgen maakt over de handelsoorlog. Dat is weliswaar minder dan voorheen, maar noteert nog altijd het hoogst op de lijst van staartrisico’s. Als tweede komt het onvermogen van monetaire autoriteiten om orde op zaken te stellen (22 procen), gevolgd door de economische groeivertraging van China (12 procent). De meest ‘crowded trades’ zijn op dit moment long Amerikaanse staatsobligaties (37 procent), long Amerikaanse technologie (26 procent) en long investment grade bedrijfsobligaties (12 procent).
Het ruimhartige beleid van de Federal Reserve heeft beleggers er toe aangezet cash af te bouwen en risico aan de portefeuille toe te voegen’, stelt Michael Hartnett, chief investment strategist, ‘maar tegelijkertijd wordt het sentiment gedomineerd door dalende winsten en een de riscivolle gevolgen van deflatie op schulden. Het risico deze zomer richt zich op aandelen en yields.’