Fortino Capital is een investeringsfonds opgericht door topmanagers. Managing partner Duco Sickinghe zag dienst als de CEO van Telenet, Renaat Berckmoes diende als CFO van de telecom-speler en Baudouin Jolly is een start-up veteraan.
Vandaag investeren ze in B2B cloud-software bedrijven, zowel in de start-up als groeifase, een niche waar telecom-ervaring verassend genoeg van pas komt. Door risico’s te beperken slagen ze er nu in om mooie returns te maken en om concurrentie van zich weg te houden.
Waarom gingen jullie van managers naar investeerders?
Sickinghe: ‘Topmanagers worden vaak consultant of onafhankelijk bestuurslid na hun management-carriere. Maar dat vooruitzicht leek ons niet zo leuk. We wilden betrokken blijven bij de laatste innovaties in de technologie-wereld. Daarom gingen we geld investeren in veelbelovende ondernemers, want zo kan je een duurzame relatie met hen behouden. We investeerden eerst in kleine bedrijven, wat doorgaans onder venture capital valt. Maar we kregen na verloop van tijd ook grotere opportuniteiten op onze bureau. Daarom richtten we recent een tweede, groter, fonds op. Maar ongeacht het stadium van het bedrijf investeren we steeds in software in de cloud.’
Waarom die focus op cloud-software?
Sickinghe: ‘We komen uit de kabel-industrie, en daar heb je ook het business model van abonnementen. Het business model van de software-wereld zit vandaag vergelijkbaar in elkaar. Het is ook een industrie die enorm groeit. Die combinatie maakt het een aantrekkelijke keuze.’
Waar zijn jullie naar op zoek in een bedrijf?
Sickinghe: ‘Voor venture capital kijken we naar bedrijven met ongeveer 1 miljoen euro omzet, en een product-market fit. We doen dus niet aan angel investing. Voor het groeikapitaal kijken we eerder naar zaken als de winstgevendheid en het potentieel voor transformatie. We kijken daarnaast heel sterk naar het team, en dus elementen als visie en cultuur. Het bedrijf moet talent aan zich kunnen binden, want als ze dat niet kunnen dan raken ze niet vooruit. Cultuur staat echt centraal voor ons.’
Heeft België genoeg ondernemend talent?
Sickinghe: ‘Er is nooit genoeg talent (lacht). Niettemin zijn er steeds meer ondernemers die fit-for-service zijn om investeringen te ontvangen. Er ontstaan ook steeds meer digitale projecten. We zien dus een zeer gezonde ontwikkeling in de markt, wat op zijn beurt meer geld aantrekt.’
Kan je enkele voorbeelden geven uit jullie portfolio?
Sickinghe: ‘Er is Oqton, een start-up uit Gent die een soort Microsoft Windows maakt voor fabrieken. In een fabriek heb je vaak erg veel verschillende machines staan, die op hun beurt allemaal via andere software werken. Oqton maakt software die als een laag daar bovenop werkt, zodat die machines met elkaar kunnen praten en aangestuurd worden. In dat bedrijf investeerden we, maar ons aandeel daarvan zullen we in de nabije toekomst verkopen omdat er zich een mooie opportuniteit aandient. Het laatste bedrijf waarmee we met ons groeifonds investeerden is Cenosco uit Den Haag. Zij maken software die zorgt dat raffinaderijen op tijd hun onderdelen vervangen. In een grote raffinaderij gaat dat namelijk over tienduizenden onderdelen, en hun software zorgt ervoor dat de bedrijven erachter altijd compliant zijn met de wet.’
Hoe zit het met exits en return?
Sickinghe: ‘Oqton is een exit die ik al aanhaalde. In 2019 verkochten we ook PieSync aan het Amerikaanse HubSpot. We zitten nu aan double digit returns voor ons VC fonds, van rond de 20 procent per jaar. Het groeifonds daarentegen bestaat nog niet lang genoeg om al returns te zien. Vaak wijzen mensen op de risico’s van durfkapitaal, maar in ons geval bleef dat relatief beperkt. Het kapitaal dat we moesten afschrijven in ons eerste fonds zit onder de 10%. Dat is vrij weinig voor VC. Door een goede beheersing daarvan kunnen we de returns van het fonds hoog houden. Je kan de downside beschermen door er goed op de te letten wat er gebeurt met je bedrijven.’
Neemt de concurrentie toe in jullie veld, en hoe gaan jullie daarmee om?
Sickinghe: ‘Er zijn veel meer spelers vergeleken met tien jaar geleden. Maar het is niet zo dat we iedereen de hele tijd tegenkomen. Niettemin stijgt de concurrentie wel degelijk. Wij onderscheiden ons in die markt doordat ons fonds bestaat uit een heel aantal ex-managers. Onze mensen praten met bedrijven als managers, niet als investeerders. Daar zit onze toegevoegde waarde: we hebben mensen die alles weten van zaken zoals software pricing, sales, marketing, development en strategie. Al die zaken hebben we al gedaan in het verleden.’
Komt er meer druk van Amerikaanse durfkapitalisten?
Sickinghe: ‘Amerikanen zijn vaak kopers van onze bedrijven. Dat zijn niet zozeer concurrenten als goede klanten. Zij zitten vaak in fase later dan onszelf.’
Op welke trends houden jullie een oog?
Sickinghe: ‘De software-industrie zal de komende jaren door een enorme consolidatie gaan, en daarop willen we inspelen. Wij kunnen verschillende bedrijven kopen, en die vervolgens integreren en er één groot bedrijf van maken. Een activiteit die dus meer leunt naar private equity dan naar durfkapitaal.’
Hoe ziet de toekomst eruit?
Sickinghe: ‘We hebben momenteel drie ambities. We willen in de kleinere bedrijven blijven investeren, en we willen hier kijken naar tickets van tussen de 10 en 45 miljoen euro. De tweede ambitie is om te blijven focussen op de Benelux. En de derde ambitie is om verder te groeien in Frankrijk en Duitsland.’
Kernelementen Fortino Capital
- Fortino Capital zag het licht in 2013.
- Het investeringsfonds werd opgericht door Duco Sickinghe (ex-Telenet en Software Direct), Renaat Berckmoes (ex-Telenet en FPIM-SFPI) en Baudouin Jolly (ex-EarlyTracks en Spreds).
- Fortino Capital heeft 425 miljoen euro in AUM, verspreid over een durfkapitaalfonds en een groeifonds.
- Het durfkapitaalfonds richt zich op investeringen van ongeveer 1,5 miljoen euro, terwijl het groeifonds kijkt naar bedragen van ongeveer 5 miljoen euro.
- De focus van Fortino Capital is op de regio Benelux, alhoewel er ook meer aandacht komt voor Duitsland en Frankrijk.