De economie zal waarschijnlijk voorlopig een tijd blijven voortmodderen, ook al al zijn er aardig wat economische indicatoren die op verbeteringen duiden.
Dat zegt Joost van Leenders, econoom en beleggingsstrateeg bij Fortis Investments, in een gesprek met Fondsnieuws.
Hij gelooft op dit moment niet in een volledig herstel. ‘Het zal eerder met ‘ups’ en ‘downs gaan’, zegt Van Leenders. ‘Maar het is nu al een grote verbetering in vergelijking met het eerste kwartaal.’
Moeizame weg
De weg naar daadwerkelijk economisch herstel zal een moeizame weg zijn en kan wel jaren duren. Voor het oplopen van de inflatie is Van Leenders niet bang op korte termijn. Wel voor deflatie. ‘We zitten momenteel in deflatoire omgeving.’
Hij vindt een reeks van economische cijfers uit de Verenigde Staten, de Eurozone en China bemoedigend. Het producentenvertrouwen in de VS is een paar achtereenvolgende maanden gestegen en het consumentenvertrouwen lijkt zich te stabiliseren.
Huizenmarkt VS
Verder liet de Amerikaanse huizenmarkt liet een gemengd beeld zien. ‘Dat zie ik als een vooruitgang tegenover het voornamelijk negatieve nieuws tot januari van dit jaar.’
In de eurozone liet onder andere de vertrouwensibarometer van het Duitse Ifo met het oog op de huidige economische omstandigheden en de verwachtingen een verbetering zien. Dit kan erop wijzen dat de economie van een recessie naar een opleving is overgeschakeld, aldus Van Leenders. Verder kwam in China de inkoopmanagersindex boven de 50 punten uit, ook een aanwijzing dat er in zijn ogen sprake is van een bredere verbetering.
Vraagtekens
Hoewel de recente cijfers positief zijn voor aandelen zet Van Leenders zet zijn vraagtekens bij de duurzaamheid van het herstel. ‘De Amerikaanse aandelenmarkten hebben vaart verloren. Dat komt enerzijds omdat de rally van maart een groot deel van het positieve nieuws al had verdisconteerd. Anderzijds zullen de aandelenmarkten op de korte termijn nog met felle tegenwind te kampen krijgen.’
Die tegenwind kan volgens Van Leenders onder meer bestaan uit negatieve verrassingen. Daarnaast heeft de rally momentum verloren en is de markt nu overkocht. Verder is het nog onduidelijk wat de stresstesten bij Amerikaanse banken gaan opleveren. Verder missen overheidsprogramma’s, die bedoeld waren om toxische activa van de balansen van banken te halen, het beoogde effect, aldus Van Leenders.
Aandelen onderwogen
De mogelijke tegenwind heeft Fortis Investment aangezet tot een globale onderweging van aandelen. ‘Daarbinnen hebben we gekozen voor een onderweging van Amerikaanse en Japanse aandelen. Aan de ander kant hebben we aandelen in Europa en de opkomende markten overwogen.
Qua sectoren kiest Fortis Investments voorlopig wereldwijd voor een vrij defensieve aanpak. Dat wil zeggen health care, voedingsmiddelen, telecom en behalve in Europa (neutraal) voor technologie. Over individuele stocks doet hij echter geen uitspraken.
Obligaties overwogen
Verder heeft Fortis Investments momenteel een overweging van veilige bedrijfsobligaties in de portefeuille, omdat het risico wordt gecompenseerd door een hoog rendement.
Alle obligaties bijelkaar zijn globaal overwogen, maar daarbinnen zijn staatsobligaties onderwogen.