De kans dat het sektarische geweld in Syrië overslaat naar de Golfstaten is zeer gering. In de Golfregio is sprake van een homogene, zeer welvarende bevolking. Dat is heel anders in landen als Syrië, Libië en Egypte.’
Fondsmanager Rami Sidani van het Schroders Frontier Markets fonds stelt dat de zogenoemde frontier markets niet alleen economisch, maar ook politiek maar beperkt gecorreleerd zijn met opkomende markten en geïndustrialiseerde landen.
‘De fundamentals van de frontier markets zijn heel goed. Dat heeft vooral met de binnenlandse ontwikkelingen te maken. Tegelijkertijd zijn deze markten behoorlijk geïsoleerd van de ontwikkelingen die de wereldwijde aandelenmarkten beïnvloeden,’ zegt hij tegenover Fondsnieuws.
Sidani belegt met zijn fonds in vier deelmarkten, die ook onderling beperkt gecorreleerd zijn: het is de Golfregio, Afrika, het Verre Oosten en sommige landen op het Europese continent, zoals Kazachstan.
Golfregio
De Golfregio heeft weliswaar de afgelopen jaren de crisis in Dubai gekend, maar volgens Sidani is dat een ‘incident’ geweest en is Abu Dhabi te hulp gekomen. ‘Dubai floreert. Het koersrendement is zeer sterk. Er wordt grootschalig geïnvesteerd in infrastructuur en de golfstaat is het kruispunt tussen Oost en West met 65 miljoen passagiers en 12 miljoen bezoekers per jaar.’
‘De Golfregio heeft het geld om te diversifiëren, terwijl in landen als Egypte, Libië en Syrië de revolutie werd ingegeven door honger. Dat is in de golfstaten totaal niet aan de orde.’
Volgens Sidani ligt de toekomst van deze regio in financial services, maar ook in energie en de petrochemische industrie. Maar liefst 55 procent van de portefeuille is in financiële dienstverlening belegd.
‘We investeren in BBC’
In Afrika richt het fonds zich uitsluitend op Kenia en Nigeria. ‘We investeren er “BBC”,’ zegt Sidani: Banks, Breweries en Cement. Hij wijst erop dat in Afrika 70 procent van de bevolking jonger is dan dertig jaar en dat de economische groei meer dan 6 procent per jaar bedraagt.
‘Dit continent profiteert ook sterk van de Chinese investeringen, in bij voorbeeld elektriciteitscentrales. Maar daar kun je minder op inspelen, omdat het vaak nationale bedrijven zijn.’
Een belangrijke ontwikkeling ziet Sidani ook in Azië. Daar verschuift de productie van basisproducten als schoenen, kleding en textiel van China naar perifere landen als Vietnam en Bangladesh.
Arbeidsomstandigheden
Sidani erkent dat de arbeidsomstandigheden in deze landen soms aanvechtbaar zijn, zoals in de fabriek in Bangladesh die eerder dit jaar instortte. Dat heeft toen direct een grote reactie opgeleverd van westerse fabrikanten die hogere eisen stellen aan veiligheid van het personeel.
Hij stelt dat Schroders heel duidelijke ESG-criteria hanteert, ook binnen het frontier markets fonds, maar, voegt hij eraan toe: ‘Je kunt niet met onze framing naar deze landen kijken. De standaarden zijn er anders en de uitgangspositie is ook onvergelijkbaar.’
Ontkoppeling
Over emerging markets wordt vaak gezegd dat de jongste crisis andermaal heeft laten zien dat van een zogenoemde ‘ontkoppeling’ geen sprake is. Toen de Amerikaanse centrale bank erop speculeerde dat er aan ‘tapering’ een einde zou komen, trokken beleggers massaal hun geld uit deze regio terug.
Voor frontier markets is dat anders. Daar is de correlatie gering en zijn de fundamentals onverminderd sterk. ‘Wij denken dat de groei er nog jaren zal aanhouden en bovendien op een hoog niveau.’
Top down proces
Het fonds, dat 50 tot 70 aandelen in portefeuille heeft, legt de nadruk op financials, telecom en industrials. Het beleggingsproces is deels top down (landenrisico) en deels bottom up (aandelen).
Het fonds heeft Year to Date een rendement behaald van 26,1 procent, tegen iets meer dan 18 procent voor de MSCI Frontier Markets Index (oktober 2013). Het fonds, geïntroduceerd in 2010, heeft sindsdien een winstgroei behaald van 18 procent, tegen 15,1 procent voor de benchmark.