In het fund selectionteam van Bank Nagelmackers wordt er veel belang gehecht aan een rigoureus kwantitatief en kwalitatief proces, en is er een focus op duurzaamheid. Dat kan uitmonden in een duurzaam private bankingmandaat. Opvallend is dat de portefeuilles gemiddeld 20 procent aan smallcaps bevatten, in vergelijking met 5 tot 10 procent bij de concurrentie.
Dat zegt Evy Mercie (foto), die samen met vier andere personen instaat voor de fund selection bij Bank Nagelmackers. ‘We zijn opgesplitst per activaklasse en per regio. Twee personen zijn verantwoordelijk voor de fixed income: overheidsobligaties en IG bedrijfsobligaties. Dat omvat ook emerging market debt, high yield en de alternatieven.’
‘Het aandelenteam bestaat uit drie personen en daar maak ik ook deel van uit. Wij zijn opgesplitst volgens regio: VS, global, emerging markets en Japan. Ik volg meer de Europese aandelen op. We doen ook een heel beperkt stukje in multi-assets. In-house hebben we een ruim multi-asset aanbod hebben. Actief beheerde strategieën vertegenwoordigen voor ons het leeuwendeel van ons werk. Het ETF-gedeelte blijft vrij beperkt’, zegt Mercie in een gesprek met Investment Officer.
Open architectuur
Nagelmackers werkt met open architectuur. ‘Binnen iedere activaklasse, regio, thema en segment gaan we op zoek naar de beste speler op dat moment. Onze 7P screening is heel belangrijk in dat opzicht.’
Mercie: ‘Voor wat de kwalitatieve criteria betreft, gaan we eerst kijken naar de ‘People’: we werken graag met onafhankelijke teams of boetieks, en vaak met onbekendere namen. We houden van partnerships waarbij de medewerkers ook een participatie hebben in het bedrijf. We kijken uiteraard naar de trackrecords van het team. We hebben liever een teambenadering dan starmanagers. Buy en hold geniet onze voorkeur.’
‘Ten tweede, qua ‘Philosophy’, gaan we op zoek naar fondsen met een duidelijke filosofie in functie van verschillende criteria: type product, activaklasse, (interne) cliënt, diversificatie in portefeuille, enz. Bijgevolg kan dit zowel een Value als een Quality Growth beleggingsfilosofie zijn. In ieder geval moet het duidelijk zijn waar de beleggingsfilosofie van de beheerder voor staat.’
‘Wanneer we spreken over ‘Principles’ hebben we het over onze duurzaamheidsprincipes’, zegt Mercie. ‘Alle instrumenten van derde partijen, ongeacht de activaklasse, de regio of het segment, gaan we screenen op ESG-criteria. De eerste stap is of de partij in kwestie de Principles for Responsible Investment van de VN heeft ondertekend. Daarna gaan we verder en kijken of ze een ESG-integratie toepassen.’
‘Dat gaan we catalogiseren en opnemen in een interne analyse, die we opdelen van een traditionele duurzaamheidsbenadering tot impact investering. De duurzame strategieën kunnen eventueel worden opgenomen binnen een duurzaam mandaat binnen private banking of ook binnen een bepaald gamma fondsen van fondsen (namelijk de Nagelmackers Multifund-dakfondsen). Dit sluit echter ook niet uit dat de duurzame strategieën ook opgenomen worden in de traditionele mandaten of traditionele fondsen van fondsen. Een trend die we meer en meer vaststellen bij onze portefeuillebeheerders.’
Ten vierde is er het ‘Process’: vanwaar komt de performance; stockpicking of top-down benadering? Mercie: ‘Hier kijken we of het selectieproces van de effecten consistent is of net heel vaak wijzigt. Uiteraard hechten we veel belang aan een consistent proces. Style drift is iets wat we willen vermijden.’
De drie laatste criteria zijn kwantitatief. Mercie: ‘Performance is uiteraard belangrijk. We willen zien of een fonds het beter kan doen dan de benchmark, en gaan vergelijken met een index die aansluit bij de strategie. Dat is voor ons de meest objectieve graadmeter. Een peer group van gelijkaardige fondsen kan immers snel wijzigen.’
Vervolgens is de ‘Protection of shareholders’ belangrijk: wie ligt er wakker van het beheer van het fonds? ‘Hier gaan we kijken in welke mate de beheerders belegd zijn in hun eigen fonds, en hoe ze verloond worden (vast of variabel) en in welke mate dat afhangt van de performance op korte of lange termijn, en in deelbewijzen of cash. Het kostenaspect is ook belangrijk voor ons. Een Europees aandelenfonds mag immers een kleinere vergoeding vragen dan een niche smallcapbeheerder. We kijken hier ook naar de omvang van het fonds en in welke mate de filosofie kan worden verdergezet indien het groeit. We gaan eerder kijken naar kleinere spelers.’
Tot slot de ‘Portfolio construction: ‘Opvallend hier is dat we doorgaans meer smallcaps (minder dan 5mrd kapitalisatie) in portefeuille hebben dan de concurrentie, namelijk gemiddeld 20 procent. Op langere termijn zijn die wel minder liquide en volatieler, maar brengen ze doorgaans wel meer op dan grote aandelen. We zijn verder niet gebiased naar bepaalde sectoren en voldoende gespreid. We hechten ook belang aan convicties.’
Trends
Tot slot vermeldt Mercie dat ze bij Nagelmackers nog op zoek zijn naar een goede beheerder op het vlak van emerging markets aandelen met een duurzaamheidsfilter. ‘Dat is geen evidente zoektocht,’ zegt Mercie.
‘We hebben onlangs nog green bonds en social bonds opgenomen in de portefeuille, en kijken ook naar de langetermijntrends op het vlak van duurzaam wonen, digitalisering en artificiële intelligentie.’