In deze zomerserie met gatekeepers uit de sector ditmaal de beurt aan Henry van Heijster en zijn collega’s van ING: ‘Het door marketing gedreven inspelen op trends en hypes is de sector bepaald niet vreemd.’
Van Heijster is binnen het ING Investment Office samen met Nathan Levy en Friso Rengers verantwoordelijk voor de selectie van fondsen, elk voor de beleggingsstrategieën die ze beheren.
Wat zien jullie als de belangrijke trends op het gebied van productonwikkeling?
‘Dat is zonder meer de integratie van duurzaamheid. Die is de laatste tijd in een stroomversnelling gekomen, nu ook steeds meer Angelsakische aanbieders daarmee aan slag zijn gegaan. Ook gaat de opkomst van passieve ‘oplossingen’ onverminderd door. Een voorbeeld waar wij als ING beide trends terugzien is de opname van een ETF op de MSCI World SRI index in onze duurzame portefeuilles.
Productontwikkeling wordt ook beïnvloed door regulering, denk maar aan Ucits en Mifid in Europa. Fondsinnovatie door (quant, AI en signalen) technologie gaat ook gewoon door maar dat is nog vrij nieuw.’
Spelen asset managers voldoende in op de behoefte naar bepaalde producten?
‘Tot op zekere hoogte. Het door marketing gedreven inspelen op trends en hypes (bijvoorbeeld robotics) is de sector bepaald niet vreemd. Wij zouden wel meer producten met als kenmerken ‘low risk, low cost, positive return’ willen zien.
Je moet dan denken aan een alternatief voor aandelen én obligaties. Als beleggers minder in beide willen doen (bijvoorbeeld omdat beide duur/risicovol worden geacht), is het standaard alternatief cash; dat levert echter niets op en voor grote beleggers is het rendement zelfs negatief.
Je komt dan al snel uit bij de categorie ‘alternatieve beleggingen’ wat van alles kan zijn. Kern van de zaak is dat er met een klein en beheersbaar risico een (kleine) positieve return van mag worden verwacht.’
Verandert de opkomst van mandaatfondsen jullie werk?
‘Mogelijk in de toekomst, we doen er nu niks mee.’
Is er nu extra aandacht voor het liquiditeitsrisico, gelet op de fase waarin de cyclus zich bevindt en de verschillende incidenten met open-end fondsen?
‘Nee, het vormt altijd al een belangrijk aspect bij de selectie. Wij selecteren alleen managers die zich heel bewust zijn van dit risico. Maar we monitoren ook zelf continu wat er allemaal in onze portefeuilles zit. Als een fonds te groot wordt of zijn maximale capaciteit bereikt, is dat een reden om uit te stappen. In fondsen met geconcentreerde portefeuilles beleggen we alleen als ze in mega-caps beleggen. En in bijvoorbeeld high yield, waarin posities tijdens de financiële crisis heel lastig te liquideren waren, hebben we binnen de obligatieportefeuille een maximale weging van 6 procent.’
Hoeveel duurzame fondsen zijn er werkelijk?
‘Op onze masterlist hebben we er ruim 50. De totale lijst heeft 375 regels. Morningstar heeft er een kleine 200 voor Nederland gelabeld als ‘socially conscious’ van de ongeveer 4.000. We hebben het dan over duurzame fondsen die een stap verder gaan dan ‘verantwoorde’ fondsen die steeds meer mainstream worden.
Het aantal duurzame fondsen neemt wel toe, maar we zouden er graag meer zien in het hogere risico segment van de obligatiemarkt en bij factorbeleggen. Duurzaam beleggen in high yield fondsen en emerging market debt brengt veel beperkingen met zich mee, omdat relatief veel bedrijven niet door de duurzaamheidstoets doorstaan. Dat is waarschijnlijk de reden waarom veel asset managers nog geen duurzame variant in deze categorieën aanbieden.’
Heeft de beschikbaarheid van data jullie werk veranderd?
‘Zeker, data en data analyse (artificial intelligence) spelen een steeds grotere rol in de markten; maar de meer traditionele selectietools (fundamenteel, technisch, behavioural) blijven zeker zo belangrijk. Meer data betekent niet automatisch betere beslissingen. Zo kan data-analyse verbanden leggen die mogelijk toevallig zijn.’