2009 wordt het jaar van de reflatie: het stimuleren van de economie door belastingverlagingen en verhoging van de geldhoeveelheid.
Dat stelt Bob Doll, hoofdstrateeg van de Amerikaanse vermogensbeheerder BlackRock.
Doll was deze week in Amsterdam om met klanten vooruit te kijken naar het lopende beursjaar. BlackRock beheert circa 1300 miljard dollar en is daarmee een van de grootste vermogensbeheerders ter wereld.
Hoe is BlackRock 2008 doorgekomen?
‘Net als alle andere vermogensbeheerders zijn wij uiteraard hard geraakt. Gelukkig zaten wij al enkele jaren niet groot in de hypotheekobligaties. Maar ook voor ons was het een zwaar jaar.’
Wat waren voor u de belangrijkste momenten van 2008?
‘Als de geschiedenis van deze crisis wordt geschreven, gaat 15 september, de dag dat de Federal Reserve Lehman Brothers liet omvallen, als grootste blunder de boeken in. Een andere blunder die niet onvermeld mag blijven, is de renteverhoging van de Europese Centrale Bank in juli van vorig jaar.’
Volgens u wordt 2009 het jaar van reflatie, dus de dreiging van deflatie is ongegrond?
‘Wij gaan ervan uit dat de agressieve monetaire en fiscale maatregelen die nu worden genomen een wijdverspreide daling van de prijzen kunnen verhinderen. Wij verwachten dat de inflatie dit jaar rond de nul procent uitkomt.’
Uw nieuwe president Obama is met een stimuleringsplan gekomen. Vindt u het een goed plan?
‘Laat ik het zo zeggen: dit plan is beter dan helemaal geen plan. Ik ben er alleen niet zo zeker van of die 850 miljard dollar goed wordt besteed. Ik had liever belastingmaatregelen voor de lange termijn gezien. Een stimulans zoals voorganger Bush vorig jaar doorvoerde, helpt zeker niet. Dat was een voorbeeld van een slecht plan.’
‘Het was kostbaar en het effect op de consumentenbestedingen was eenmalig. Daar heb je niets aan. Overigens is de grootste stimulans de daling van de olieprijs. Dit pompt indirect 500 miljard dollar in de Amerikaanse economie, groter dan welke belastingmaatregel ook.’
We worden dagelijks overspoeld met slecht nieuws. Hoe lang gaat dit nog duren?
‘Ik verwacht niet dat het nieuws in de loop van dit jaar beter wordt, hooguit minder slecht. De VS blijven in de greep van wat mogelijk de grootste recessie na de Tweede Wereldoorlog zal zijn. Voor de eerste twee kwartalen voorzien wij een krimp van circa 2,5 procent. In de tweede helft van dit jaar komen we uit op circa 0%. Pas in 2010 verwacht ik weer groei.’
Wat houdt dit in voor de aandelenmarkten?
‘Ik denk dat 2009 een van de meest volatiele beursjaren uit de geschiedenis wordt. Markten zullen zijwaarts bewegen, maar er zijn wel enorme uitslagen. Er zijn stijgingen en dalingen van 10% of meer.’
Welke sectoren en aandelen hebben uw voorkeur?
‘Beleggers moeten zich richten op bedrijven met een sterke balans, en met een goede kasstroom. Het moeten ook bedrijven zijn die enigszins onafhankelijk zijn van de economische cyclus. Gezondheidszorg, energie en informatietechnologie hebben mijn voorkeur. Ik denk dan aan HP, IBM en aan Pfizer.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 31 januari 2009.