Met een verlies van 3,3 procent beleefde de S&P 500 index gisteren de slechtste beursdag sinds februari. ‘Het is altijd weer verrassend hoe snel en hoe sterk zo’n sentimentsomslag gaat. Alsof er geen morgen meer bestaat’, aldus Simon Wiersma van het ING Investment Office.
Het was alweer de vijfde dag op rij dat de Amerikaanse graadmeter in de min sloot, iets dat sinds april niet meer voorgekomen is. De Nasdaq verloor zelfs ruim 4 procent, de sterkste daling sinds 2011.
Op de Europese beurzen bleef de schade met een verlies van 1,6 procent voor de Stoxx Europe 600 index nog redelijk beperkt. Waar de rente in de VS 4 basispunten daalde tot 3,16 procent, bleef opvallend genoeg de Bund onveranderd op 0,55 procent.
De angst voor snel oplopende rentes en zorgen over de negatieve impact van de handelsoorlog op de winstcijfers van bedrijven zijn de belangrijkste oorzaken voor de daling.
Wiersma: ‘Daarbij zie je dan vaak een versnelling optreden als technische niveaus worden doorbroken. Het is daarom ook moeilijk te voorspellen wanneer het sentiment weer gaat draaien.’
Daar lijkt het vandaag in ieder geval niet naar uit te zien, vervolgt hij. De beurzen in Azië kleuren in de vroege ochtend ‘bloedrood’, met verliezen van 2 tot 6 procent.
Hoofd koel houden
Volgens de ING-specialist is het weer zaak om het hoofd koel te houden en geen overhaaste beslissingen te nemen. ‘Op basis van de huidige fundamentele ontwikkelingen zijn er weinig redenen te bedenken om heel pessimistisch te worden. Wel zijn we ons ervan bewust dat de volatiliteit op de financiële markten bij oplopende rentes zal toenemen.’
‘Maar zolang de winstontwikkeling bij bedrijven niet tegenvalt bij de verwachtingen, en rentes niet veel verder oplopen is er zeker geen reden voor paniek.’
Wat betreft ING’s beleggingsstrategieën, blijft de vermogensverdeling ongewijzigd, meldde het een dinsdag in het maandbericht. De verhouding tussen zakelijke waarden (zoals aandelen en vastgoed) en vastrentende waarden (obligaties) blijft daarmee neutraal.
Reële rente
De recente rentestijging wordt vooral veroorzaakt door de reële rente, aldus Rabobank in een marktcommentaar. ‘Inflatieverwachtingen zijn het hele jaar opmerkelijk stabiel. De afgelopen vijf jaar bewoog de reële tienjaarsrente in de VS tussen 0 en de 0,85 procent, maar steeg vorige week opeens tot boven de 1 procent. Door de hogere reële rente daalt de risicopremie op aandelen - juist op het moment dat de rentestijging zelf voor onzekerheid zorgt - waardoor beleggers dan weer een hogere risicopremie verlangen. Volatiliteit voedt zichzelf.’
Volgens de bank is er veel gezegd over de hoge waardering van de Amerikaanse aandelenmarkt, maar vergeleken met dure Amerikaanse obligaties was de waardering lange tijd aantrekkelijk. Maar op een tienjaarsrente van 3,25 procent is de Amerikaanse aandelenrisicopremie nu ‘genormaliseerd’.
‘Dat geldt uitdrukkelijk niet voor Europa, Japan en opkomende markten waar risicopremies nog altijd een veelvoud zijn van de Amerikaanse risicopremie op aandelen.’