Er zijn genoeg aantrekkelijke alternatieven voor langlopende staatsobligaties, zeggen Jord Roemer en Marco Lange van vermogensbeheerder Roemer Kamp & Partners en zusterbedrijf Lange Financieel Advies in gesprek met Fondsnieuws.
De vermogensbeheerder uit Haarlem, waarvan een van de partners vorig jaar verongelukte, is zwaar onderwogen in de beleggingscategorie die traditioneel een groot deel van de beleggingsportefeuille beslaat.
‘Beleggen in veilig geachte langlopende staatsobligaties uit Nederland of Duitsland? Bij een kleine rentestijging zullen de koersen van deze obligaties hard dalen. Je zou wellicht beter een deel van je hypotheek kunnen aflossen’, aldus Roemer.
Of bijvoorbeeld, als alternatieve beleggingsmogelijkheid, een lening verstrekken aan mensen die bij de bank tegen een gesloten deur oplopen. Zoals mensen die enkel een tijdelijke overbruggingshypotheek nodig hebben en geen reguliere hypotheek. De tarieven variëren afhankelijk van de situatie en liggen veelal rond de 6 procent.
‘Wij zijn een van de weinige partijen die hierin bemiddelen. Dat is het voordeel als je zowel een vermogensbeheer- als een financieel adviesbedrijf hebt met de benodigde vergunningen.’
Een andere interessant alternatief kan het beleggen in direct vastgoed zijn. Relaties van Roemer Kamp en Lange Financieel Advies doen dat via de fondsen van Vastgoedfonds Nederland, dat studio’s in de Randstad verhuurt aan expats, tegen een verwacht jaarrendement van 6 à 7 procent.
Low-vol alternatives
Lange: ‘Ook beleggen we voor onze klanten in zogeheten low-vol alternatives. Dit zijn hedgefondsen met een lage volatiliteitsstrategie, zoals het Nederlandse Mint Tower en het Windmill Trend Evolution Fund.’
‘Nadelen hiervan zijn dat deze fondsen minder liquide, minder transparant en wat duurder zijn’, aldus Roemer. ‘Maar we geloven in deze fondsen, ze hebben een sterk track record, en we beleggen er uiteraard ook zelf in.’
Lange: ‘Deze fondsen hebben bovendien een lage of zelfs negatieve correlatie met aandelen. We denken dat dat bij staatsobligaties nu minder opgaat, omdat de rentes al zo laag zijn.’
Als er al in obligaties wordt belegd, is het via fondsen met een breed mandaat of korte duration om zo het renterisico te minimaliseren.
Zeer risico-averse klanten wordt aangeraden om een deel van hun vermogen te beleggen volgens een neutraal profiel en de rest op een spaarrekening te houden. Klanten met een echt defensief risicoprofiel heeft de vermogensbeheerder dan ook al tijden niet meer. ‘Bij de huidige rentestanden maak je de kosten niet meer goed, helemaal als je via een beleggingsfonds belegt.’
Valutarisico
Ook in bijvoorbeeld Amerikaanse obligaties met een rendement van ruim 2 procent wordt niet belegd. Dit vooral vanwege het valutarisico. ‘De impact daarvan kan groot zijn. Dit jaar daalde de dollar al meer dan 10 procent in waarde ten opzichte van de euro. Dergelijke koersbewegingen zijn moeilijk te rijmen met het verwachtingspatroon van de belegger’, aldus Roemer.
Om binnen het aandelengedeelte van de portefeuilles het dollarrisico te mitigeren worden de Verenigde Staten structureel onderwogen. Dit komt vooral ten gunste van Europa, en in mindere mate opkomende markten.
‘Beleggen in opkomende markten gaat gepaard met iets meer volatiliteit, maar levert op de lange termijn een hoger verwacht rendement op.’
En juist de lange termijn staat centraal bij alle beleggingsbeslissingen van de vermogensbeheerder, die onder de naam Lange & Partners tevens financieel advies aanbiedt. Niet iedereen kan om die reden klant worden. Roemer: ’Het geld dat je door ons laat beleggen moet je minimaal vijf, maar het liefst tien jaar niet nodig hebben.’
Beleggen voor de lange termijn betekent ook dat aan het timen van de aandelenmarkt absoluut niet gedaan wordt. Roemer: ‘Daar geloven wij niet in. Veel analisten voorspelden dat de beurzen hard zouden gaan dalen bij een Brexit en een verkiezing van Trump. Dat pakte totaal anders uit. Voor ons in deze geval specifieke gevallen heel positief. Maar we geven onze klanten overigens wel mee dat het ook heel anders had kunnen uitpakken, maar dat we altijd zullen blijven zitten.’
Dimensional
Timen van de aandelenmarkt is volgens Roemer en Lange dus een losers-game. Beleggen is in hun ogen een kwestie van de lange adem. De door de vermogensbeheerder gebruikte fondsen sluiten bij die visie aan. Een substantieel deel is afkomstig van Dimensional.
Fondsen van deze Amerikaanse aanbieder zijn zeer breed gediversifieerd en proberen de markt te verslaan door factorpremies te oogsten. ‘Het zijn strategieën waarvan is aangetoond dat ze op de lange termijn hun werk doen’, aldus Roemer.
De focus op de lange termijn vertaalt zich ook naar het duurzaamheidsbeleid van de vermogensbeheerder. Roemer: ‘We schuiven steeds verder op richting duurzame fondsen. Zo zijn we onlangs in een van de fondsen waarin we flink beleggen overgestapt op de ‘sustainable’ versie ervan. Bij gelijke geschiktheid binnen de portefeuille, passen we positieve discriminatie toe ten aanzien van duurzame fondsen.’
Ook persoonlijk stellen Roemer en Lange veel op te hebben met duurzaamheid, getuige de sponsoring van de Black Jaguar Foundation. Zij leveren een concrete bijdrage aan de realisatie van de ‘Araguaia Nature Corridor’. Dit is de langste ‘biodiversity-corridor’ te wereld met een lengte van 2.600 kilometer en een breedte tot 40 kilometer. De corridor zal duizenden diersoorten beschermen, waaronder de black jaguar, en kan het grootste herbebossingssproject van Zuid-Amerika worden, want miljoenen inheemse bomen moeten worden herplant.
Jean-Michel Kamp
De vermogensbeheerder verloor ruim een jaar geleden mede-oprichter Jean-Michel Kamp, die door een snowboard-ongeluk om het leven kwam. ‘Dit had enorme impact op elk vlak’, vertelt Roemer. ‘Behalve zakelijk Kompaan was hij ook mijn beste vriend. In de weken daarna dachten we: hoe komen we dit te boven? We hadden geen idee meer.’
Maar het lukte Roemer en Lange uiteindelijk, mede door de mensen om hen heen zoals Maarten van Tiggelen, die na de overname van Fiduce uit Heemstede door Roemer Kamp in januari 2016 een jaartje aanbleef.
Augustus vorig jaar versterkte Roemer Kamp zich met assistent-vermogensbeheerder Ernst Jansen, en in februari van dit jaar kwam daar beoogd mede-partner Eric Warmoltz bij, Roemer’s oude baas bij ABN Amro MeesPierson.
Ook de klanten toonden veel begrip voor de situatie. ‘Geen ervan is opgestapt. We zijn zelfs gestaag doorgegroeid en verwachten op korte termijn de mijlpaal van 100 miljoen te bereiken’, aldus Roemer. ‘Toch is Jean niet helemaal weg. We zeggen nog vaak: Wat zou hij ervan hebben gevonden?’