Is dit het begin van het einde? Op die vraag formuleert Pimco een antwoord in een vooruitblik op de komende zes tot twaalf maanden. De geruchten over een plotselingen dood van Goudlokje zijn overdreven, volgens econoom Joachim Fels (foto) en CIO Global Fixed Income Andrew Balls.
‘De wereldwijd synchroon verlopende groei gaat in juni vrijwel zeker zijn tiende jaar in, en zal de komende zes tot twaalf maanden waarschijnlijk niet van dat pad raken’, aldus Balls en Fels ter introductie van hun cyclische outlook.
Maar, merken de twee tegelijkertijd op: de oorzaken van die solide groei worden wat onzekerder. ‘Is dit gewoon een cyclische “sugar rush” die wordt gevoed door ruime financiële omstandigheden, budgettaire expansie in de VS en herstel in opkomende markten? Of zijn we getuige van de vroege stadia van een productiviteitsrenaissance aan de aanbodzijde, die leidt tot hogere trendgroei en die wordt geholpen door lagere belastingtarieven, deregulering en dierlijke instincten?’, vragen ze zich daarom af. ‘Is dit het begin van het einde van de wereldwijde expansie, of van “The New Neutral”?’
Toch stellen ze dat gunstige omstandigheden zoals nu - met soepele financiële voorwaarden en stimulerend overheidsbeleid - recessies zeldzaam zijn. Reden voor Fels en Balls om geruchten over een plotselinge dood van Goudlokje (gematigde inflatie gecombineerd met sterke groei) overdreven te noemen.
Groeiverwachtingen
Pimco heeft zijn groeiverwachtingen voor de euzone, de VS, het VK en China iets verhoogd ten opzichte van haar eerdere prognose in december. Voor Mexico en India is het fondshuis juist wat negatiever. Wat betreft inflatie rekent Fels erop dat de inflatie onder de streefniveaus van de centrale banken in de VS, de eurozone en Japan blijft.
Over een eventuele op handen zijnde handelsoorlog, stellen de twee strategen dat er op korte termijn waarschijnlijk geen grote positieve of negatieve verrassingen uit de VS zullen komen. Ze vinden het eerder waarschijnlijk dat in navolging van Mexico en Canada, meer belangrijke handelspartners zullen worden vrijgesteld van de aangekondigde invoerheffingen op staal en aluminium.
Wat betreft China beamen ze dat de protectionistische actie tegen China op het gebied van intellectuele eigendomsrechten een mogelijk punt van zorg kan zijn, maar vooralsnog rekent het fondshuis er niet op dat China met een agressieve reactie een handelsoorlog zou kunnen aanwakkeren. Het land zal eerder proberen om te de-escaleren, aldus het fondshuis.