Met nog maar vier maanden te gaan voordat alternatieve beleggingsinstellingen als hedgefondsen volledig aan de Europese Alternative Investment Fund Manager Directive (AIFMD) moeten voldoen, wordt langzaam aan duidelijk wat de richtlijn voor deze fondsen in de praktijk betekent.
Al veel is er geklaagd over de nieuwe AIDM-richtlijn die in 2010 werd goedgekeurd door het Europese Parlement. Sommigen noemde hem ‘vrijwel onontcijferbaar’, schrijft de website Financial News.‘Niet moeders mooiste’, was de kwalificatie die oud-voorzitter van de Autoriteit Financiële Markten wijlen Ronald Gerritse eraan meegaf.
In juli vorig jaar trad de richtlijn - die in Nederland is geïmplementeerd in de Wet op het Financieel Toezicht - in werking met een overgangsperiode van een jaar. Behalve hedgefondsen, vallen ook private equity-, vastgoed- en infrastructuurfonds onder het nieuwe toezichtsregime, evenals fondsen van Nederlandse fondshuizen die geen Ucits zijn.
De AIFM-richtlijn bevat onder meer regels over het aanstellen van een bewaarder.
Stevige kostenpost
Voor de betreffende partijen is de richtlijn, zo blijkt nu, een stevige kostenpost. Gemiddeld zijn ze zo’n 300.000 dollar kwijt om volledig ‘complaint’ te zijn, berekende BNY Mellon. Daar komen nog doorlopende kosten bij voor bedrijven die hun fondsen in bepaalde andere EU-landen willen vermarkten.
Als die extra kosten niet worden doorberekend aan de eindbelegger - veel partijen hebben daar nog geen knoop over doorgehakt - dan komt het ten laste van het resultaat onder aan de streep. Voor senior managers betekent dit dat ze er in financieel opzicht op achteruit zullen gaan.
Bonus
De AIFM-richtlijn heeft ook gevolgen voor de wijze waarop managers beloond worden, dit om het nemen van excessieve risico’s te ontmoedigen. 40 procent van het variabele loon zou pas na drie of vijf jaar moeten worden uitgekeerd.
Maar de Britse toezichthouder heeft de markt onlangs gerustgesteld door te melden dat de meeste partijen buiten schot zullen blijven. Alleen de grootste spelers met meer dan 5 miljard pond onder beheer moeten hier aan voldoen.
Risicomanagement
Voorts moeten de partijen onder de richtlijn een ‘independent risk function’ hebben. Voor veel bedrijven betekent dit concreet dat hun risicomanagers er strenger op zullen moeten toezien of de mensen die zich bezighouden met transacties niet te veel risico nemen.
Vooruitlopend hierop hebben verschillende private equitybeleggers al advocaten ingehuurd om hun daar in bij te staan. Dealmakers moeten er rekening mee gaan houden dat ze eerder ter verantwoording worden geroepen.