Ondanks dat de gemiddelde risico-opslag voor hoogrentende bedrijfsobligaties in korte tijd flink is opgelopen, blijft Theodoor Gilissen onverminderd negatief over deze beleggingscategorie.
Dat zegt obligatiespecialist Walter Leering van de Amsterdam private bank in een marktcommentaar.
De Amerikaanse high yield-markt heeft het de afgelopen weken lastig, schrijft hij. ‘Bedrijven, met een kredietbeoordeling lager dan BBB-, hebben meer moeite om leningen te plaatsen. Sommige emissies worden afgeblazen of er moet een hogere rente betaald worden.’
Ook merkt hij op dat beleggers voor de derde week op rij geld hebben onttrokken uit deze categorie. De risico-opslag van de Barclays Global High Yield index, waarvan het merendeel Amerikaanse bedrijven, is daardoor in een paar weken tijd met 75 basispunten opgelopen tot 425 basispunten naar het niveau van februari dit jaar.
Einde tapering
‘Een combinatie van redenen maakt dat wij negatief blijven over deze categorie’, zegt Leering. ‘Een naderende verandering van het Fed-beleid, met de aangekondigde beëindiging van aankopen later dit jaar, kan zorgen dat beleggers de hoge geldinstroom van de laatste jaren terugdraaien.
Door de lagere liquiditeit in de secundaire markt zal dit zorgen voor hogere volatiliteit. Daarnaast verslechteren de voorwaarden van nieuwe leningen en worden steeds meer leningen uitgegeven voor aandeelhoudersvriendelijke acties, die nadelig zijn voor de obligatiehouder.’
Hoewel de risico-opslag is opgelopen staat deze volgens Leering op een relatief laag niveau en is de absolute rentevergoeding met 5,7 procent nog nabij het historisch dieptepunt.