‘We hebben voor de presidentsverkiezingen de portefeuille voorbesproken. De uitkomst was dat de portefeuille redelijk Trump-proof was,’ zegt Mark Glazener van het Robeco-fonds tegen Fondsnieuws.
De fondsbeheerder, en tevens hoofd van het wereldwijde aandelenteam van de Rotterdamse asset manager, noemt als voorbeeld de overweging van de sector gezondsheidszorg, en dan met name de positie in biotechnologie.
‘De achtergrond is dat hier bedrijven zijn die meer innovatieve medicijnen leveren, maar de keerzijde is dat deze medicijnen ook hoog geprijsd zijn. We zien nu een opluchtingsrally vanwege het feit dat Hillary Clinton geen president wordt. Clinton had zich veel duidelijker uitgesproken tegen de hoge medicijnprijzen.’
‘Trump misschien zo slecht nog niet’
Of de verkiezingsuitslag goed is voor het Amerikaanse bedrijfsleven en haar aandeelhouders valt volgens Glazener nog te bezien omdat het afhangt van Trump, de samenstelling en stabiliteit van zijn team en de koers die hij inzet.
‘Als hij zijn uitspraken over protectionisme waarmaakt, kan dit de prikkel zijn die de langverwachte recessie in de Amerikaanse economie in gang zet. Maar als het nieuwe beleid erin slaagt een protectionistische houding te omzeilen en zich richt op marktvriendelijke maatregelen, uitgebreid stimuleringsbeleid, belastinghervormingen en fiscale stimulering, dan is het eindresultaat misschien nog niet zo slecht.’
Een eerste blijk hiervan zou het herstel van de relatie met de Republikeinse Partij zijn, die nu in het Huis en de Senaat een meerderheid in handen heeft.
Modus vivendi
‘Een politieke constellatie waarbij de President, het Huis en de Senaat Republikeins zijn, een partij die over het algemeen het bedrijfsleven goed gezind is, is goed voor Amerikaanse bedrijven en haar aandeelhouders. Dit kan alleen als de President en het Congres een modus vivendi vinden.’
Op dit moment heeft het fonds overwogen positie in Europa, ‘omdat we daar makkelijker aandelen vinden met een goede waardering’. Amerikaanse aandelen zijn op dit moment ‘volledig geprijsd’. De voor de cyclus aangepast koers-winstverhouding (CAPE) is bovengemiddeld tot hoog te noemen. De winstmarges staan onder druk. Omzetgroei is laag en bepaalde lijnen van de winst- en verliesrekening zullen in de toekomst naar verwachting harder stijgen dan de omzet, zoals de lonen en rentelasten.