Goud en olie hebben recentelijk goede rendementen laten zien. De laatste rally’s zijn te danken aan de escalatie in Iran, maar volgens analisten van Goldman Sachs biedt goud meer opwaarts potentieel dan olie.
Goud bereikte maandag de hoogste koers in zeven jaar. De koers piekte op zo’n $1588 per troy ounce om tegen het sluiten van de Amsterdamse beurs weer terug te vallen naar $1566. Oorzaak van de laatste rally in de goudprijs zijn de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten. Die liepen op nadat de Verenigde Staten de Iraanse generaal Soleimani hadden geliquideerd, waarna door de betrokken partijen oorlogszuchtige taal werd gesproken.
Goud is sowieso een goede hedge tegen dit soort situaties, zeggen analisten van Goldman Sachs, beter dan bijvoorbeeld olie. Bovendien, schrijven zij in een maandag gepubliceerd onderzoeksrapport, is de koers van olie nu al zover opgelopen dat er daadwerkelijke een disruptie in het aanbod moet komen om de huidige prijs van $69 per vat Brent te rechtvaardigen.
Mogelijke scenario’s
‘De bandbreedte van mogelijke scenario’s is erg groot, van overspannen schokken in de toevoer tot vernietiging van vraag, wat weer negatief zou zijn voor olieprijzen. In tegenstelling: de geschiedenis leert dat bij de meeste uitkomsten goud zal stijgen boven de huidige niveaus’, aldus de analisten.
Volgens Goldman Sachs is de fair value van een vat Brent nu $63 per vat. Eerdere ‘overenthousiaste’ stijgingen, zoals in 2018, toen het aanbod van Iran dreigde weg te vallen en na de aanvallen in 2019 op Saudi-Arabische olievelden, bleken ook onhoudbaar.
Ook wijzen de analisten erop dat die laatste aanvallen bewezen dat de oliemarkt boven de $70 per vat voldoende flexibiliteit heeft om het aanbod te vergroten, nog voor dat de schaliegasproductie hoeft te worden opgevoerd. ‘Dat suggereert maar een beperkte opwaartse potentie vanaf hier’, aldus de analisten.
De ongebruikte en onmiddellijk beschikbare capaciteit van OPEC-landen is 2 miljoen vaten per dag en bovendien is de voorraad in opkomende landen als Saudi-Arabië en China veel groter dan voorheen het geval was. Ook is al aangetoond dat landen als de Verenigde Staten bereid zijn hun voorraden aan te spreken als de prijs boven de $75 per vat zal uitkomen.
Bij escalatie doet goud het beter
Beleggers kunnen beter kiezen voor goud als de geopolitieke spanningen toenemen, zeker als ze leiden tot muntdevaluatie. ‘Dat gebeurt meestal tijdens oorlogen of militaire escalaties’, schrijven de analisten. Ze wijzen er ook op dat goud het goed deed tijdens beide oorlogen in de Golf en tijdens de gebeurtenissen van 11 september 2001. ‘Daarom kan een verdere escalatie van de Amerikaans-Iraanse spanningen leiden tot hogere goudprijzen.’
Goldman Sachs houdt overigens vast aan haar drie-, zes- en 12-maands voorspelling van $1600 per troy ounce voor goud, maar ziet dus opwaarts potentieel als de situatie verergert.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 7 januari 2020