Goldman Sachs schetst in een bericht aan beleggers drie mogelijke uitkomsten van de impasse rond de Griekse schuldencrisis. Bij een deal kunnen obligatiespreads iets dalen, maar in andere gevallen zal het renteverschil tussen de periferie en de kern van de eurozone hard oplopen.
‘Sluimerend Grieks risico hangt boven de markt’, schrijven analisten van de Amerikaanse zakenbank in een macro- en rentebericht. Hierin worden de mogelijke uitkomsten van het overleg tussen eurolanden, ECB, IMF en de Griekse regering gekoppeld aan de spread van Spaanse staatsleningen ten opzichte van Duitse.
Gisteren moest de Nederlandse minister van Financiën, Jeroen Dijsselbloem (foto, rechts), aan de regeringsleiders in Brussel melden dat het hem niet was gelukt partijen dichter bij elkaar te brengen voor het verstrijken van weer een deadline.
Opluchting
Als er toch nog een akkoord komt, wat in lijn zou liggen met eerdere ervaringen, dan zou de spread volgens de Goldman-analisten met zo’n 100 basispunten dalen. Ze omschrijven dit als ‘kicking the can down the road’. Markten kunnen even opgelucht ademhalen, maar in november - na de Spaanse verkiezingen - beginnen de onderhandelingen weer van voren af aan.
Geen deal
Als er daarentegen geen deal komt, zijn er volgens Goldman twee alternatieven: kapitaalrestricties of een Grexit. In het eerste geval zou Griekenland officieel onderdeel van de eurozone blijven, al zouden de lijnen tussen binnen en buiten de euro wel ‘vervagen, aldus de analisten. De spread zou volgens hen met circa 200 tot 250 basispunten op kunnen lopen.
In het geval van een default en uittreden van Griekenland uit de euro, zouden de spread met 350 tot 400 basispunten kunnen stijgen.
Bunds neutraal
Na de sell-off in Duitse en andere staatsobligaties vorige maand, blijft Goldman nu neutraal ten aanzien van de bunds. De analisten van de bank verwachten dat de 10-jaars bund eind dit jaar handelt op een rendement van 90 basispunten.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: