De Zwitserse centrale bank commiteerde zich aan lage rente en een vaste wisselkoers in reactie op de instroom van vluchtkapitaal. Volgens Goldman Sachs kan hieraan eerder een einde komen dan de markt voorziet.
In een rapport gaat Goldman-analist Dirk Schumacher in op het beleid van de Swiss National Bank (SNB). Hij vraagt zich af wanneer het tijd wordt voor de SNB om over een exit te denken.
Marktverwachting
Gezien de door Goldman verwachte stagnatie van de economie in de eurozone in de tweede helft van dit jaar, ziet Schumacher de inflatiedruk in Zwitserland afnemen. Dit zou een renteverhoging door de SNB verder in de toekomst schuiven.
Goldman gaat nu uit van midden 2016 in plaats van eind 2015 zoals eerder gezien. Echter, zo stelt Schumacher, dit is nog steeds vroeger dan de markt verwacht.
Carry trades
De Zwitserse economie groeit gestaag door, waarbij een hogere rente hoort. En uiteindelijk zal ook die van de eurozone weer aan kracht zal winnen, wat een terugkeer van kapitaalstromen op zoek naar een veilig heenkomen onwaarschijnlijk maakt. Schumacher wijst erop dat de lage volatiliteit de Zwitserse frank aantrekkelijk maakt als leenvaluta voor carry trades.
Een daling van de frank, waarvan de SNB de waarde onder de 1,20 ten opzichte van de euro wil houden, zou de centrale bank de ruimte geven om de rente te verhogen. Op basis van een model, stelt Goldman dat de Zwitserse kapitaalmarktrente met maar liefst 100 basispunten zou moeten stijgen.