De prijzen van grondstoffen zijn tot nog toe nauwelijks geraakt door de groeivertraging en valutaproblemen in veel opkomende landen. Maar analisten van Goldman Sachs waarschuwen dat die kalmte bedrieglijk is.
Zij verwachten dat de valutadalingen op termijn tot lagere prijzen van sommige grondstoffen leiden, niet door vraaguitval, maar door een groeiend aanbod.
De rust op de grondstoffenmarkten is opvallend. De problemen in opkomende economieën leidden de afgelopen weken tot verkoopgolven van aandelen en valuta’s uit deze landen. Maar grondstoffen als olie, koper en andere basismetalen bewogen nauwelijks.
Tekort lopende rekening
Veel opkomende landen kampen met een tekort op de lopende rekening en hebben de rentes verhoogd om de uitstroom van kapitaal te beteugelen.
Maar Goldman waarschuwt in een donderdag verschenen rapport dat opkomende markten niet over één kam moeten worden geschoren. Niet elk land heeft een even groot probleem met een tekort op de lopende rekening.
Kwetsbare en weerbare landen
Goldman onderscheidt kwetsbare en weerbare landen. Om de gevolgen voor grondstoffenprijzen te bepalen, kijkt de bank vervolgens naar de relatie tussen een land en een grondstof.
‘De grondstoffen met de grootste blootstelling aan kwetsbare landen zijn aan de vraagkant goud en aan de aanbodkant koper, ijzererts, sojabonen en platina’, aldus Goldman.
De bank verwacht dat deze grondstoffen in prijs zullen dalen.
Goud
Voor goud komt dat doordat een deel van de vraag wegvalt. Juist de kwetsbare landen importeren veel goud voor de sieradenindustrie. De vraag is bijzonder elastisch en dus kwetsbaar. Het tegenovergestelde geldt voor olie, waardoor die prijs beter op zijn plaats blijft.
De andere grondstoffen worden juist goedkoper doordat het in de kwetsbare landen aantrekkelijker wordt om te investeren in mijnen of landbouw. ‘Dalende valutakoersen in opkomende landen zullen leiden tot lagere productiekosten, een betere concurrentiepositie en ze zullen uiteindelijk leiden tot meer productie en export’, voorspelt Goldman.
Effect op goudmarkt
De koppelingen die de bank ziet zijn: Chili en koper; Brazilië en ijzer erts en sojabonen; en Zuid-Afrika en platina. Het effect op de goudmarkt zal vooral op de korte termijn spelen, terwijl de prijsdalingen van koper, ijzererts, soja en platina pas op de middellange of langere termijn zichtbaar zullen worden.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 14 februari 2014