De Amerikaanse economie zal in 2014 boven de trendmatige groei uitkomen, dankzij herstel van de particuliere consumptie en bedrijfsinvesteringen. Dit betekent ook dat de dollar aan kracht zal winnen.
Dat stelt het economische team van Goldman Sachs in in zijn belangrijkste marktthema’s voor 2014.
Andere thema’s die volgens de Amerikaanse zakenbank relevant worden, zijn dat de centrale banken de rente nog lang op een laag niveau - nabij nul - zullen houden. De reden is dat de werkloosheid hoog blijft en de inflatie laag. Goldman Sachs verwacht een rentestijging in de Verenigde Staten pas in 2016.
Risicopremies
Er is al langere tijd sprake van een risicopremie-compressie. De credit spread beweegt zich beneden het lange termijngemiddelde en de marktvolatiliteit is beperkt, aldus de bank. Dit wijst erop dat de groeiperspectieven beperkt zijn, wat bij voorbeeld inhoudt dat betwijfeld wordt of de aandelenrally wel kan blijven voortduren.
In een omgeving van macro-volatiliteit zal de behoefte aan een carry groot blijven vooral als het groeipotentieel in het Westen beperkt is.
Een ander thema waarop Goldman Sachs inzet, dat is dat nu de Amerikaanse groei verbetert en opkomende landen daar indirect ook last van hebben, de vraag opkomt wie als eerste het monetaire beleid zal verkrappen. Waarschijnlijk zal die ontwikkeling begin 2014 worden ingezet, al is het nog onduidelijk wie er het eerste mee komt.
High flyers
Een aantal kleinere open economieën hebben in de afgelopen jaren het monetaire beleid van de VS en Europa geïmporteerd. Daarmee compenseerden zij de zwakkere externe economische omgeving, stelt Goldman Sachs.
In landen als Noorwegen, Zwitserland, Israël en Canada heeft dat hogere huizenprijzen geleid en tot kredietverruiming. Nu de economie in de grote markten aantrekt, kan dat de risico’s voor een aantal van deze ‘high flyers’ toenemen.
EM en grondstoffen
Opkomende landen hebben het moeilijk gehad in 2013. Het is niet de verwachting dat die druk blijft bestaan in 2014. Sterker nog, deze markten lijken aantrekkelijk geprijsd, ondanks het feit dat de Federal Reserve met tapering zou kunnen beginnen. De zakenbank verwacht dat de verschillen tussen EM-economieën, met sterke en zwakke balansen, zullen blijven bestaan.
Goldman Saschs denkt ten aanzien van de grondstoffenprijzen dat deze zullen blijven dalen. Dat geldt vooral voor goud, koper, ijzererts en sojabonen. Over energieprijzen is de bank wat positiever, hoewel geopolitieke risico’s blijven bestaan - bij voorbeeld in Syrië en de rest van het Midden-Oosten.
China
China ging in 2013 door een moeilijk jaar, maar de problemen zijn onderkend, zoals de kredietgroei, de schaduwbanken en de zwakke lokale overheden. De te forse kredieten die versterkt zijn, blijft een zorg voor 2014, maar de forse groeivertraging medio 2013 lijkt achter de rug. Goldman Saschs voorziet een groei van 7,5 procent in 2014 wat een geruststelling moet zijn voor beleggers.