Het Britse pond kan wel 25 procent in waarde afnemen als het scenario van een ‘harde Brexit’ bewaarheid wordt. Dat schrijft Goldman Sachs in een marktvisie.
Volgens de Amerikaanse zakenbank is de ‘flash crash’ van vorige week, toen het pond in één handelsweek 5 procent verloor, het gevolg van het feit dat de markten nu niet langer alleen rekening houden met de scenario’s van ‘geen Brexit’ en een ‘zachte Brexit’, maar nu ook met een ‘harde Brexit’.
Goldman Sachs houdt een zogenoemd ‘benchmark model’ bij, waarin rekening wordt gehouden met de invloed van politieke onzekerheid op valuta. De valuta-experts van de bank sluiten een verdere daling van 25 procent dit jaar niet uit, bovenop de 7 procent die het pond al aan waarde is kwijt geraakt.
Het Britse pond stond deze week op het laagste punt tegenover de dollar sinds 31 jaar.
Goldman waarschuwt dat het model een zekere mate van onzekerheid in zich heeft, maar op grond van onderstaande factoren houdt men rekening met een waardedaling in de komende maanden.
- De moeilijkheden en vijandigheden in de onderhandelingen over Brexit nemen toe, maar dit negatieve nieuws is nog in de koers van het pond verwerkt;
- Volgend jaar zal de mate van negatieve data over het effect van Brexit duidelijk worden en het pond onder druk zetten;
- Het effect van monetair en fiscaal beleid zal meer gewicht krijgen op de economie, dan data over inflatie; met andere woorden, schrijft Goldman, politiek nieuws zal in het gunstigste geval een neutraal, maar eerder een negatief effect hebben op het pond.
- In december zou de Amerikaanse Federal Reserve tot een renteverhoging kunnen besluiten, wat een negatief effect op het pond zal hebben.
- Groot-Brittannië heeft al sinds karen een fors tekort op de lopende rekening. Dat tekort kan de economie dragen dankzij de grote kapitaalimporten, maar als die kapitaalimport zou stoppen dan is een zeer forse daling van het Britse pond mogelijk.
Volgens Goldman Sachs heeft de uitslag van het Britse EU-referendum de politieke en economische onzekerheid in Groot-Brittannië zeer fors vergroot. De zogenoemde ‘Onzekerheidsindex’ van de economen Baker, Bloom en Davis is sinds mei 2016 verdubbeld; de stijging was 30 procent hoger dan in de nasleep van de ondergang van Lehman Brothers.
Met uitzondering van de eerste -schok- reactie op de uitslag van het Britse EU-referendum hield het pond zich afgelopen maand goed, maar toch denken de economen en geldmarktspecialisten van Goldman Sachs dat de Britse economie in de komende 12 tot 18 maanden fors zal vertragen en dat het Britse pond gevoelig is voor negatief nieuws. Dat geldt vooral de inkoopmanagersindices.
Met andere woorden, schrijft de bank, als de inschatting klopt dat de economie in moeilijk vaarwater komt, dan zal dat zich ook reflecteren in de waarde van het Britse pond.
Tegenover de inschattingen van Goldman Sachs zet het Britse ETF Securities zijn analyse. De Britse asset manager wijst erop dat er sprake is van de hoogste instroom van de afgelopen twee jaar in in pond gedenomineerde long ETP’s (grondstoffen).