Goldman Sachs zegt ‘de moed erin’ te houden voor 2015. In een vooruitblik signaleert de Amerikaanse zakenbank tien thema’s die de markten komend jaar zullen ‘domineren’.
Dit schrijven Goldman-analisten in hun wekelijkse global economics nieuwsbrief.
Ze beschrijven de inhoud van hun outlook voor komend jaar en verder in het kort als: hou de moed erin. De tien thema’s die ze als meest voornaam identificeren zijn: breed gedragen herstel, divergentie tussen ontwikkelde markten, nieuwe verhoudingen in de oliemarkt, lage inflatie, sterke dollar, kalmer Fed-beleid, China’s aanpassingsproces, polarisatie onder opkomende markten, lage volatiliteit en leven met lagere rendementen.
Amerika sterk
De Amerikaanse economie blijft sterk, terwijl Europa en Japan geholpen worden door de lage olieprijs en herstel van financiële omstandigheden. Gevaren schuilen in een mogelijke terugval in de eurozone en China.
Toch zullen Europa en Japan ook in het basisscenario niet kunnen aanhaken bij de bovengemiddeld groei in de VS. Daarbij beweegt de Fed naar normalisatie van monetaire verhoudingen, terwijl de ECB en BoJ verder verruimen.
De olieprijs zal verder dalen. Net als de daling van andere grondstoffenprijzen, zal dit leiden tot neerwaartse inflatiedruk. Dat pakt gunstig uit voor besteedbare inkomens en groei, al hebben consumenten meer profijt dan producenten, verwachten de analisten.
Inflatie laag
En de inflatie blijft toch al laag, door onderbesteding en druk op de lonen. Dit kan met name de ECB aanzetten meer te doen om de kredietverlening op gang te krijgen. De Goldman-analisten verwachten uiteindelijk een groter pakket van kwantitatieve verruiming in Europa dan de markt nu nog voor mogelijk houd.
De dollar zal ten opzichte van de meeste valuta sterk blijven, in het bijzonder die van de andere G10-landen. Volgens de analisten kan deze trend nog jaren aanhouden.
Dit terwijl de cyclus van renteverhogingen door de Fed waarschijnlijk later en kalmer geïmplementeerd zal worden dan de markt nu verwacht.
China koelt af
De Chinese economie koelt intussen verder af. De onevenwichtigheden in het systeem zullen volatiliteit tot gevolg hebben. De lage Japanse yen wordt ook in China voelbaar. De Goldman-analisten trekken parallellen met de situatie ten tijde van de vorige depreciatie van Chinese yuan.
Binnen de rest van de opkomende wereld lopen de ontwikkelingen verder uiteen. Voor sommige landen werkt de daling in grondstoffenprijzen positief uit. Maar met name Venezuela, Oekraïne, Argentinië en Rusland staan er niet best voor, zeker als grondstoffen sneller in prijs zakken.
Lage rendementen
De dalende trend in marktvolatiliteit zet voort. Een uitzondering zouden de rentemarkten kunnen worden, aldus de analisten. En als laatste trend zien ze de aanhoudende druk op rendementen.