Er zijn steeds minder aandelen te vinden die een koerswinstverhouding onder de 10 hebben en daarmee getypeerd zouden kunnen worden als ‘waarde’. Net als bij obligaties kruipen waarderingen steeds verder naar elkaar toe.
Dit stelt Goldman Sachs in een strategisch commentaar op de Europese aandelenmarkten. De zakenbank merkt op dat de aandelenwaarderingen nu hogere groei inprijzen en dat beleggers steeds meer moeite hebben om echt waar voor hun geld te vinden.
Begin 2013 stond de koers van 21 procent van de aandelen in de Stoxx Europe-index op minder dan 10 keer de verwachte winst over het komende jaar. Op dit moment is dat nog maar 7 procent, wijzen de analisten van de Amerikaanse zakenbank. Ze zien hierin de komende tijd niet veel verandering komen, omdat de kans op crisissituaties verder af is genomen, balansen zijn versterkt en financiering relatief vrij voor handen is.
‘Dit in combinatie met lagere staartrisico’s en de waarschijnlijkheid dat groeivooruitzichten noch sterk zullen stijgen, noch zullen afzwakken, betekent dat waarderingen in de markt naar verwachting binnen een smalle bandbreedte zullen blijven’, stellen de Goldman-analisten.
Speld in de hooiberg
Dat neemt niet weg dat er nog altijd waardeaandelen te vinden zijn en dat de markt best verder omhoog zou kunnen. Goldman ziet met name onder cyclische aandelen van bedrijven met activiteiten in ontwikkelde markten nog goede winstvooruitzichten en een mix van waarde en groei die aantrekkelijk is. Ook voor aandelen met een hoog dividend en de kracht dit op te voeren, gaat dit volgens Goldman op.
‘Deze beide categorieën koersen op lagere koerswinstverhoudingen dan verwacht zou kunnen worden gezien hun groeipotentie’, aldus de analisten. In het mandje ‘ontwikkelde markten groei’ dat ze bijhouden, valt bijvoorbeeld het Nederlandse ING op met een forward k/w-verhouding van 9,3.