De koersen van Europese aandelen kunnen gelet op hun winstgroeipotentie nog verder stijgen.
Dat stelt Goldman Sachs in het rapport ‘Why valuations are not as stretched as they seem’.
Met een koers-winstverhouding van 16,2 zijn veel beleggers van mening dat er weinig meer te halen valt met Europese aandelen. Aantrekkelijk zijn ze alleen nog wanneer de vergelijking wordt gemaakt met staatsobligaties waarop de rentes zeer laag zijn.
Hoewel Goldman zegt ‘enige sympathie’ te hebben voor deze opvatting - sinds het laagtepunt in 2012 is de k/w verdubbeld - blijft de aandelenrisicopremie met circa 7,3 procent hoog.
Bedrijfswinsten zullen echter de belangrijkste aanjager voor hogere koersen zijn. Vooral in de eurozone en de periferie.
Veel recente data over ‘lead indicators’ wijzen op een toename van de bedrijfswinsten. Daarbij zijn verbeteringen van de marge en aandelenrendement, welke volgens de Amerikaanse zakenbank nog ver onder hun piekniveau zitten, gekoppeld aan een toename van de economische groei.
Daarbij staat de Shiller k/w voor Europa nog rond zijn langetermijn gemiddelde, terwijl die in de VS ‘ver boven trend’ is.