De gestegen waarderingen van aandelen in de Verenigde Staten hebben niveaus bereikt die sinds de technologiebubbel niet meer zijn gezien, wat zorg baart over de houdbaarheid van de recente rally.
De waarderingen liepen vorig jaar op onder invloed van de ongekende stimulering van de Federal Reserve en beleggers toonden zich optimistisch over de vraag of de winsten uiteindelijk een inhaalslag zouden maken.
Met waarderingen op de huidige niveaus, moet dit volgens een studie van Goldman Sachs nu snel gebeuren wil de opmars stand kunnen houden.
Bubbelvrees
‘S&P 500-waarderingen zijn hoog volgens nagenoeg elke maatstaf’, aldus aandelenstrateeg David Kostin van Goldman Sachs in een bericht aan beleggers. ‘Wij denken dat de S&P 500 dichtbij zijn fair value zit en dat het koersverloop nu zal afhangen van winstgroei in plaats van verdere expansie [van de koerswinstverhouding].’
De gestegen waarderingen leiden tot toenemende vrees voor een bubbel in Amerikaanse aandelen. Bij de laatste vergadering van de Federal Reserve, sprak het bestuur over het gevaar van degelijke financiële bubbels. Op de vergadering werd ook besloten tot terugdraaien van het obligatieopkoop-programma.
K/W-verhoudingen
Eind 2013 werd de S&P 500 gewaardeerd op ongeveer 15,4 keer de geraamde winst voor 2014, aldus de Wall Street Journal op basis van FactSet. Een jaar eerder was de koerswinstverhouding 12,7. Dit was de grootste stijging van de ratio in een jaar sinds 2009.
Volgens Goldman koerste de S&P 500 recent op 15,9 maal de winst. Strateeg Kostin wijst erop dat volgens sommige van zijn klanten de gemiddelde koerswinstverhouding kan oplopen tot wel 20. Hijzelf betwijfelt dit stellig.
Meer achtergrond op Fondsnieuws:
De grootste risico’s volgens Goldman Sachs