Goud neemt in het beursgeweld zijn traditionele rol op zoals het hoort en steeg boven de 2000 dollar per troy ounce. Vorig jaar was er teleurstelling toen de goudprijs mak reageerde op de fors stijgende inflatie, maar Oekraïne heeft de koers van het gele metaal opgedreven. Goud gedijt het best in een omgeving van chaos, maar is op korte en middellange termijn géén goeie hedge tegen inflatie.
Dat zegt Jan Longeval, onafhankelijk auteur, docent en consultant ten dienste van vermogende en institutionele cliënten en Investment Officer kennisexpert. ‘De geschiedenis wijst uit dat goud op korte en middellange termijn helemaal geen goede bescherming biedt tegen inflatie. Dat heb ik in het boek Heavy Metal aangetoond. Goud gedijt het best in een omgeving van chaos, zoals nu. Het is een klassieke vluchthaven buiten het financieel systeem.’
Longeval houdt ernstig rekening met een scenario zoals in de jaren zeventig, van stagflatie. Door de energieprijzen die uit de pan swingen, staat de koopkracht van de consument onder druk. Een forse economische groeivertraging dringt zich op in Europa. De Verenigde Staten staan er relatief goed voor.
‘Alle wegen leiden nog steeds naar de VS voor wat aandelenbeleggingen betreft. Het is en blijft de meest dynamische economie met de meest aandeelhoudersvriendelijke ondernemingen. Het slagveld is, net als in WOI en WOII, opnieuw in Europa gelegen, Amerika blijft buiten schot. Ook de dollar blijft een vluchtmunt, tot spijt van wie het benijdt’, stelt Longeval.
Teleurstelling
Al vele jaren worden Europese aandelen door talloze Europese asset allocators aan het begin van elk nieuw jaar als beloftevol naar voren geschoven. Longeval toont zich al even lang sceptisch. Beleggers lijden volgens hem te veel aan een “home bias”, een sentimentele en irrationele voorkeur voor de thuismarkt. ‘Kijk naar wat Russische beleggers overkomt. Uit cijfers van Charles Schwab en het IMF blijkt dat ze voor 95 procent in Russische aandelen zitten. In België is dat bijna 50 procent. Je moet echt wereldwijd spreiden en de relevante benchmarks als ijkpunt nemen. Wie dat doet, belegt voor 65 procent in Amerika en slechts voor 10 procent in de Eurozone.’
Of het overschrijden van de drempel van 2000 dollar een nieuwe bullmarket inluidt voor het goud, wil Longeval nog niet gezegd hebben. Veel hangt af van de situatie in Oekraïne en de chaos die dat met zich meebrengt. ‘Goud is een hedge tegen calamiteiten. Zilver speelt die rol veel minder en blijft dan ook hangen. Het is geen echt monetair metaal, eerder industrieel, en heeft dus ook geen echte vluchtfunctie.’
Goudmijnen vindt Longeval op lange termijn slechte beleggingen, maar de juiste kunnen tactisch een hefboom bieden op de goudprijs, zoals in de huidige omstandigheden.
Tot slot bedenkt hij zich dat de ‘oude economie’ opnieuw in opmars is. ‘We zitten waarschijnlijk in een langere bullmarket voor grondstoffen. Zelfs wapenproducenten worden nu opnieuw ‘investable’, want terwijl wapenbeleggingen vroeger vloeken in de ESG-kerk was, gaan bepaalde duurzame beheerders conventionele wapens nu opnieuw als duurzaam beschouwen. Zo zie je hoe snel alles verandert op de financiële markten als er een zwarte zwaan voorbijkomt.’
Fundamenteel
Bernard Busschaert van adviesvennootschap Busschaert & Co in Knokke bestudeert de goudmarkten al decennialang.
Hij houdt niet van het argument dat oorlog positief is voor goud. ‘Dat is een emotioneel argument. Fundamentele redenen zijn veel belangrijk, en dat is dat het niet goed gaat met onze geldmarkten. De koopkracht vermindert en het geld ontwaardt, in plaats van dat het goud stijgt. Goud behoudt op zeer lange termijn zijn koopkracht, maar op korte termijn kan je het moeilijk bestuderen omdat het onderhevig is aan economische factoren. Grote kopers hebben er alle voordeel bij om de goudprijs laag te houden, met name vanuit de Aziatische landen, die stilaan de dollar beginnen te lossen. Ook zijn er enorm grote shortposities op de beurs van Chicago, wat manipulaties met zich meebrengt. Heb je trouwens al gemerkt dat de goudprijs telkens een klap naar beneden krijgt wanneer een kritiek niveau wordt bereikt?’
Basel III
Busschaert raadt beleggers aan om Basel III te bestuderen, dat vorig jaar in werking trad. ‘Goud is gelijk aan geld. Banken mogen niet meer speculeren met goud en moeten hun shortposities indekken, behalve op de beurs van Chicago.’
Hij is het ook niet eens met het vaak opgeworpen argument dat je de waarde van goud niet kan bepalen. ‘Op basis van de geldcreatie kom ik aan minstens 3000 dollar. Een zware beursdaling zal het goud verder doen stijgen. Maak tot slot een onderscheid tussen papieren goud en fysiek goud. Die eerste categorie zijn traders, die laatste categorie langetermijnbeleggers die een reëel actief in handen willen. Er is een hele generatie beleggers ontstaan tijdens de coronacrisis, rond de 1 miljard mensen, die vooral in ICT beleggen. Als je hen wijst op fysiek goud als belegging, kunnen ze hun oren niet geloven’, besluit Busschaert.
Allocatie
De meeste asset allocators die Investment Officer bevroeg, beleggen slechts 0 tot 5 procent in goud, en meestal tactisch. Door de forse stijging is het niet uitgesloten dat het belang van goud en grondstoffen in het algemeen zal toenemen in een strategische en tactische asset allocatie.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: