De markt voor passieve producten groeit in Europa zó snel, dat zich aanbieders en producten aandienen op deelmarkten van ETP’s die de basiseisen van liquiditeit en transparantie niet weten waar te maken.
‘Er dreigen ongelukken’, zegt David Gardner in een gesprek met Fondsnieuws. Hij is verantwoordelijk voor de sales van iShares in Europa.
ETP’s staat voor Exchange Traded Products, een verzamelnaam waar ondermeer Exchange Traded Notes, Exchange Traded Commodities, swap-based ETF’s en fysieke ETF’s toe worden gerekend.
Bij veel van deze producten is de transparantie, de liquiditeit en het toezicht niet te vergelijken met ETF’s waar iShares gebruik van maakt, waarschuwt Gardner.
Liquiditeit in gevaar
iShares zegt geen waardeoordeel te willen uitspreken over bovenstaande producten, maar de wereldmarktleider in ETF’s vindt wel dat er veel aanbieders op de markt van ETP’s zijn die slechts werken met één partij die de onderliggende liquiditeit garandeert.
Dat geldt volgens hem ondermeer voor de markt van grondstoffentrackers, de zogenoemde Exchange Traded Commodities (ETC’s).
‘Dat is zeer riskant. Er hoeft maar iets te gebeuren en beleggers kunnen zwaar teleurgesteld worden, omdat bij voorbeeld de liquiditeit niet kan worden gewaarborgd.’
Goudkoorts
Volgens Gardner groeit de markt voor passieve producten in Europa op dit moment zo snel, dat deze de karakteristieken van een goudkoorts aanneemt.
‘Met name op het terrein van ETP’s proberen partijen snel een marktpositie te veroveren. Daarbij nemen ze het niet zo nauw met de structuur en de veiligheid van dergelijke producten’, stelt Gardner.
Inmiddels zijn er al twee keer zoveel ETP’s in Europa op de markt als in de VS. Gardner trekt parallellen met de markt van Credit Default Swaps (CDS) omstreeks 2006, die mede aan de basis stond van de kredietcrisis.
Zo zijn bij voorbeeld veel hefboom-ETP’s, die in een volatiele markt slecht kunnen uitpakken voor langetermijnbeleggers, omdat zij de richting van de markt niet goed weten in te schatten.
Transparantie
Gardner ziet hierin het grote belang van educatie en transparantie naar beleggers toe. ‘We maken ons er zorgen over en daarom zullen wij de komende maanden op dit terrein nadrukkelijker ons marktleiderschap opeisen.’
Veel van de nieuwe aanbieders op de markt voor ETF’s en ETP’s proberen aandeel te veroveren door te stunten met prijzen. Gardner zegt dat iShares er niet over piekert in die ontwikkeling mee te gaan.
‘Wij vinden dat onze producten een faire prijs hebben. Er is vrijwel niemand in onze sector die zo sterk lokaal aanwezig is in Europa als wij en een zo uitgebreide service geeft als wij.’
Tactische asset allocatie
Gardner bestrijdt dat iShares last heeft van prijserosie of van beleggers die ETF’s voor een tactische allocatie gebruiken en snel in- en uitstappen, zoals recentelijk met het iShares Emerging Markets Fund het geval was.
‘We hebben geen moeite met het uit- en instappen van beleggers. De liquiditeit is gewaarborgd en als ze exposure naar andere sectoren of indices zoeken, dan hebben wij 480 producten aan te bieden. Wij hebben het gevoel dat ons marktaandeel dit jaar eerder zal stijgen dan dalen.’
iShares heeft nu in Europa meer dan 100 miljard euro onder beheer en is voor de toekomst vol ambitie. Zo sluit de wereldmarktleider het niet uit ook actief te worden op de markt van ETP’s, mits liquiditeit en transparantie gewaarborgd kunnen worden.
Actieve ETF
Ook wordt volgens Gardner door iShares gekeken naar de introductie van actieve ETF’s. ‘Daar is bij onze klanten veel vraag naar. We willen onze klanten graag alpha bieden.’
‘Alleen is dagelijkse informatie over de aan- en verkochte stukken verplicht en dat is een lastig punt voor een alphabelegger die in de wind van de concurrentie staat. Daar hebben we nog geen bevredigende oplossing voor.’
Dit artikel heeft op 21 februari op de fondsenpagina in Het Financieele Dagblad gestaan.