Inflatie? Welke inflatie? Tot in de Verenigde Staten, waar de economie weer op volle toeren draait, verdwijnt de inflatieverwachting als sneeuw voor de zon. Maar zonder de angst voor een snelle stijging van het prijspeil, verwachten analisten opnieuw weinig van goud als belegging in 2015.
Het edelmetaal speelt slechts een bijrol in de outlooks van de grote banken voor het komend jaar. In het ‘Top of Mind’-rapport van Goldman Sachs bijvoorbeeld, met de belangrijkste thema’s van het moment, krijgt de bitcoin wel een eigen lemma, maar goud niet.
Zijn de kansen voor goud als alternatieve belegging verkeken?
De goudprijs brak de afgelopen jaren record na record, met een piek op 1923 dollar per troy ounce in 2011, met dank aan de angst voor inflatie die na de kredietcrisis oplaaide. Centrale banken in Japan, Engeland en de VS hadden in reactie op de spanning op de geldmarkt de geldpers op volle toeren laten draaien om rentetarieven omlaag te krijgen.
Overvloed aan geld
De verwachting van goudbeleggers was dat de inflatie snel zou stijgen, zodra centrale banken de rente na de crisis gingen verhogen. De overvloed aan geld, die de centrale bankiers zelf de markt in hadden gepompt, zou daarvoor zorgen. Goud werd door hen gezien als de ideale bescherming tegen die gevreesde inflatie, vanuit het idee dat het edelmetaal zijn waarde behoudt.
Anderen voorzagen een nieuwe wereldwijde crisis, bijvoorbeeld door het uiteenvallen van de eurozone, en vluchtten daarom in goud.
Maar de directe angst voor een een eurocrisis is van tafel. En de inflatieangst ook. Want nu zowel de Federal Reserve als de Bank of England het punt naderen dat zij de rente gaan verhogen, stijgt het algemene prijspeil niet. Integendeel, die gaat hard omlaag. Dit jaar is de inflatieverwachting voor de middellange termijn in de VS met maar liefst een derde afgenomen. De halvering van de olieprijs sinds juni dit jaar is de ‘boosdoener’. Daardoor daalt de prijs van energie en dus ook de inflatie.
De lage inflatie en de stijgende dollar — in aanloop naar een renteverhoging — is reden voor Goldman Sachs het prijsdoel voor goud te geven van 1050 dollar per december 2015. Dat zou een verdere daling zijn van ruim 10 procent ten opzichte van het slot van vorige week van 1194 dollar. Dit jaar daalde de goudprijs in dollars met 3 procent en vorig jaar zelfs met ruim een kwart. (In euro’s steeg de goudprijs overigens met 10 procent in 2014).
ETFs
ABN Amro is nog wat somberder dan Goldman. Het houdt rekening met een prijs van 900 dollar eind 2015. ‘De zoektocht naar beleggingen met hogere rendementen en een minder onzekere waardering zal de belangrijkste reden zijn voor beleggers om edelmetalen te verkopen’, schrijft analist Georgette Boele.
Zij verwacht dat de liquidatie van posities in trackers — exchange traded funds die de prijzen van edelmetalen volgen — zwaar zal drukken op de prijs van onder meer goud.
Daar is analist Simona Gambarini van ETF Securities, een aanbieder van trackers, het niet mee eens. ‘We voorzien een transitie naar een stabiele bandbreedte voor de goudprijs tussen de 1200 en 1300 dollar’, zegt Gambarini, die daarmee het meest optimistische geluid laat horen.
Zij verwacht dat zittende beleggers in goud weinig prikkels hebben om nu te verkopen. De prijzen zijn immers flink lager dan bijvoorbeeld in 2011. Toen verkochten consumenten en masse hun gouden juwelen en nam het fysieke aanbod van goud toe. ‘Dat gebeurt nu steeds minder. Wij voorzien dat daardoor het aanbod krapper wordt en dit de prijs steunt.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 29 december 2014