Na twaalf jaar afwezigheid is Griekenland weer opgenomen in de MSCI Emerging Markets Index. Indexprovider MSCI had deze stap al in juni aangekondigd.
Veel fondsmanagers zijn er niet blij mee, omdat aandelen in de Griekse hoofdgraadmeter dit jaar al met 27 procent zijn gestegen en daardoor overgewaardeerd zijn ten opzichte van aandelen uit opkomende markten.
De Griekse markt wordt verhandeld tegen een koers/winstverhouding van 16,5, wat hoger is dan de meeste andere landen in de index.
Hedgefondsen
De Griekse economie is weliswaar gezonder dan in 2011 toen de eurocrisis op haar hoogtepunt was, maar de verwachting is dat de economieën van de opkomende landen veel harder zullen groeien dan de Griekse. Dit kan betekenen dat de opname van Griekenland in de MSCI EM Index geen verrijking is.
De sterke stijging van de Griekse index is eerder toe te schrijven aan hedgefondsen die op de index speculeren dan aan de onderliggende kracht van de Griekse economie. De Athex Composite Share Price Index behoort tot de op drie na best presterende index. Alleen Japan en Argentinië deden het beter.
Instroom in Griekenland
Volgens EPFR Global hebben fondsmanagers dit jaar voor bijna 270 miljoen dollar aan aandelen in de Griekse hoofdindex gekocht, maar dat bedrag komt slechts voor 3 procent voor rekening van EM-aandelenfondsen. Vorig jaar werd er nog voor 108 miljoen aan Griekse aandelen door fondsmanagers verkocht.
Analisten denken dat het effect van de opname van Griekenland in de MSCI EM Index vrijwel te verwaarlozen zal zijn, omdat Griekenland maar voor 3 procent meeweegt. Temeer omdat de opname in deze index waarschijnlijk tot een verdere afwaardering van de Griekse rating zal leiden.
Holistische benadering
Sandor Steverink, hoofd staatsobligaties bij Delta Lloyd AM, waarschuwde al eerder bij een bijeenkomst van Dutch View dat obligatiebeleggers voor een holistische benadering zouden moeten kiezen.
‘Dat betekent dat men niet in hokjes moet denken, maar obligaties op hun eigen merites moet beoordelen,’ zei hij. Als concreet voorbeeld gaf Steverink aan dat hij bij een keuze tussen staatspapier van Frankrijk en Israël voor het laatste land zou kiezen.
Griekenland werd ‘deel’ van de ontwikkelde aandelenmarkten in 2001, kort nadat het de euro als betaalmiddel had aanvaard.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
‘Schuld hoopt zich op in opkomende landen’