De groei in de ontwikkelde wereld stokt en opkomende landen zullen het weer relatief beter gaan doen, terwijl in China de focus verschuift naar aandeelhouderswaarde, zegt fondsmanager Jorry Rask Nøddekær van Nordea.
‘Er zijn wat wolken, maar geen hele donkere’, aldus Nøddekær, manager van het Nordea Emerging Stars Equity Fund, in een gesprek met Fondsnieuws in Amsterdam.
Ruim een jaar geleden joeg de toenmalige Fed-voorzitter Ben Bernanke beleggers stuipen op het lijf toen hij begon over ‘tapering’. Onderhand zijn beleggers voorbereid op beëindiging van QE3 en aanstaande renteverhogingen, aldus de Deen.
‘En bovendien is een nieuw kwantitatief verruimingsprogramma, ofwel QE4, niet uit te sluiten.’
Verschillen in groei
Wat ze ook incalculeerden was groeiherstel in de ontwikkelde wereld en een vertraging in de opkomende wereld. ‘China, Brazilië en India vertraagden en de VS, Europa en Japan waren de belofte’, vertelt Nøddekær.
Maar het liep anders. Cijfers over de VS stellen teleur. Europa staat volgens velen op de rand van de ‘tripple dip’. En ook in Japan kan nog steeds niet van duurzame groei gesproken worden.
Van naar elkaar toe trekkende groei is geen sprake meer, aldus de emerging markets-specialist. ‘We zien dat de groeipercentages parallel gaan lopen of dat het verschil zelfs weer groter wordt.’
Hervormingen
De frisse politieke wind in India heeft het land volgens hem in de ‘sweet spot’ gemanoeuvreerd. Ambitieuze overheidsplannen kunnen het land op een 5-jarig expansiepad zetten. In Brazilië is veel afhankelijk van de vorming van een nieuwe regering.
Maar ondanks bedenkingen van velen, is en blijft China volgens Nøddekær de grote belofte. Het land is bezig een transitie te maken. De druk om meer voor aandeelhouders te doen, komt niet alleen van buiten, maar ook steeds sterker van binnenuit.
Omdat de bevolking minder groeit en ouder wordt, verschuift de focus van bedrijven aanzetten tot het creëren van banen richting rendement maken voor aandeelhouders. ‘Er moet een pensioensysteem worden opgezet en daarvoor is het noodzakelijk aandeelhouderswaarde te creëren.’
China 2.0
Nøddekær: ‘Vergelijk het met de VS, die hadden ook jaren lang niet zulke hoge bbp-groei, maar ze hadden wel hoge groei van de winst per aandeel. Ik hoop dat China hetzelfde kan doen. Noem het: China 2.0.’
De Chinese economie is zich al aan het aanpassen, wijst hij. Er is een middenklasse ontstaan en langzaam neemt het belang van de productiesector af. De dienstensector is dit jaar de productiesector zelfs in omvang gepasseerd.
Het Nordea-fonds met een omvang van 1,2 miljard dollar heeft dan ook de grootste actieve overweging op China. Het land maakt 26 procent van de portefeuille uit. Ook India en de Filipijnen overweegt Nordea. Zuid-Korea, Brazilië en Maleisië zijn de grootste actieve onderwegingen.
Het in het FN Universe van meest bemiddelde fondsen voor particuliere beleggers in Nederland opgenomen Nordea Emerging Stars Equity Fund boekte dit jaar tot nu toe een rendement van ruim 14 procent.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: