Sinds het begin van de financiële crisis heeft passief beleggen een enorme vlucht genomen. Juist daarom zijn de beleggingsmogelijkheden voor actieve managers verbeterd.
Dit stelt Mikhail Zverev (foto), hoofd wereldwijde aandelenbeleggingen van het Britse Standard Life Investments, tijdens een bezoek aan Nederland.
Zverev laat een grafiek met fondsstromen zien, die toont dat de groei van indextrackers (ETFs) die van actieve fondsen overtreft. De cijfers van Lipper laten zien dat de laatste jaren 550 miljard dollar aan fondsvermogen van actief naar passief is gestroomd.
‘Beleggers wenden zich af van actieve aandelenselectie’, zegt de aandelenspecialist in gesprek met Fondsnieuws. ‘Echter, hoe meer mensen in ETFs beleggen, hoe groter de mogelijkheden voor de stockpicker.’
Van onder op
Het Standard Life Investments Global Equities fonds, waar Zverev leiding aan geeft, probeert hier gebruik van te maken door puur te mikken op aandelenselectie. Het fonds past geen filters toe ten aanzien van regio, sector of thematische allocatie.
‘We kijken afzonderlijk naar elk bedrijf als geval apart, van onder op in plaats van van boven af, en zoeken specifiek naar omslagpunten in ontwikkeling’, aldus de manager. ‘Pas dan kijken we naar positieve en negatieve macrofactoren en sectorspecifieke eigenschappen.’
Het fonds van Zverev kan bogen op een goed rendement ten opzichte van andere wereldwijde aandelenfondsen en de benchmark. De manager stelt dat 80 procent van het rendement aantoonbaar afkomstig is van aandelenselectie.
Aandelenselectie
Ter illustratie geeft Zverev graag enkele voorbeelden van bedrijven in portefeuille en vertelt hij waarom ze geselecteerd zijn.
BorgWarner levert turbo’s voor motoren aan de auto-industrie. ‘Het is een aantrekkelijk verhaal’, aldus Zverev. Hij wijst erop dat het fonds de aandelen kocht toen er een afkeer was van Europa, terwijl dit de voornaamste markt voor het bedrijf is. Europese auto’s blijven wereldwijd gewild, net als brandstofbesparende technologie.
Alliance Data Systems helpt bedrijven met het koppelen van verschillende logistieke databases. ‘Cruciaal in de huidige multi-channel wereld’, vertelt de aandelenmanager. Samsung Engineering speelt in op de groeiende ontwikkeling van schalie gas wereldwijd, vervolgt hij.
Terwijl traditionele retail-bedrijven het moeilijk hebben, liggen volgens Zverev kansen in de modernisering van convenience winkels. Seven & I en Alimentation Couche-Tard zijn veelbelovende spelers. Ook nemen discount-ketens, zoals TJX en VIPShop, een steeds groter deel van de markt voor merkartikelen in.
Het Nederlandse ASML is een ander succesverhaal uit de portefeuille. Dit bedrijf, een van de best presterende aandelen van de laatste jaren op de Amsterdamse beurs, kwam als winnaar uit de bus als toeleverancier voor de chipindustrie.
Recente ontwikkelingen
Financials behoorde tot de sectoren die het hardst geraakt zijn in de crisis. Zakenbank Lazard valt daarom op in portefeuille. Zverev: ‘Het is een gok op de aantrekkende markt voor fusies en overnames.’ Wat Lazard onderscheidt van andere banken is dat het vooral als adviseur optreedt en nauwelijks handelt voor eigen rekening.
‘Een aandeel dat we deze week kochten is ActiVision’, zegt Zverev. Deze maker van computergames als World of Warcraft en Call of Duty loopt voor op concurrenten wat betreft online spelervaring. Dit maakt het mogelijk direct upgrades en lidmaatschappen te verkopen aan de eindklant, waarmee de tussenhandel buitenspel wordt gezet.
Als het fonds een overweging heeft, is het toch wel technologie, beaamt Zverev. ‘Hier zijn nu eenmaal de meeste omslagpunten in ontwikkeling te vinden.’
Het in Luxemburg genoteerde fonds heeft volgens de laatste gegevens van Morningstar een vermogen van 307 miljoen dollar en boekte in 2013 een rendement van 23,4 procent. Voor dit jaar tot nu toe staat het op een plus van 1,8 procent.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Standard Life verwacht nieuwe verruiming ECB