Het DWS Invest Global Growth fonds breidt weer selectief posities uit in opkomende markten, na vorig jaar de weging in de portefeuille sterk te hebben teruggebracht. De best presterende aandelen in portefeuille zijn dan ook in deze regio’s te vinden.
Dit zegt Nils Ernst, als manager verantwoordelijk voor zo’n 700 miljoen euro aan in de groeistrategie belegd fondsvermogen, in een gesprek met Fondsnieuws.
Het wereldwijd belegde fonds heeft de MSCI All Countries index als benchmark en zoekt bewust blootstelling aan opkomende landen. ‘De groei ligt hier structureel hoger’, verklaart Ernst. ‘We willen beleggers blootstelling bieden aan opkomende markten tegen een evenwichtig risico.’
Probleem opkomende landen
Dit betekent ook dat bij hoger risico posities teruggebracht worden. Nadat de toenmalige voorzitter Ben Bernanke van de Amerikaanse Federal Reserve medio vorig jaar sprak over ‘tapering’, ging een renteschok door de opkomende wereld.
‘Toen de problemen op deze markten ontstonden hadden we er tussen de 18 en 19 procent van de portefeuille belegd, tegen het eind van het jaar was dit nog 12 procent’, stelt de fondsmanager. ‘In de eerste maanden werden alle landen geraakt. Daarna konden we selectiever zijn. Daarbij waren we scherp op tekorten van overheden en op handelsbalansen.’
In tal van landen werden de belangen teruggebracht. Turkse en Braziliaanse aandelen werden helemaal uit de portefeuille verwijderd. In Rusland belegt het fonds momenteel niet. ‘En we beleggen in maar één Chinees bedrijf.’
Posities selectief uitbreiden
Gevraagd naar de meest recente aanpassingen in de portefeuille, zegt Ernst dat hij zich in het fonds over het algemeen ‘terughoudend’ heeft opgesteld.
Dat hij niet meeging in het vergroten van posities in Europa, zoals veel anderen, pakte niet verkeerd uit. ‘De Europese markt verloor vaart door de situatie rond Rusland en Oekraïne.’
‘We hebben juist wat aan onze posities in opkomende markten toegevoegd’, aldus Ernst. ‘Zo startten we bijvoorbeeld posities in de Filipijnen.’
‘En als je nu kijkt wat onze best renderende belegging year-to-date was, dan kom je uit op een Filipijnse supermarktketen.’
Groei in vele vormen
Macro-economische groei is slechts een van de drijvers voor de winst per aandeel van een bedrijf. Tussen de 50 en 70 procent van het Global Growth fonds is belegd in mid- en largecap aandelen in ontwikkelde markten.
Het team van DWS Invest dat het fonds runt screent bedrijven op tal van groeicriteria. ‘We vergelijken de uitkomsten met de eigen historie en die van branchegenoten’, legt Ernst uit. Vervolgens wordt een inschatting van de houdbaarheid gemaakt. ‘Is de case zo sterk dat het bedrijf er over 50 jaar nog zal zijn?’ hint hij naar een uitspraak van Warren Buffet.
‘Een derde fase waarin bedrijven kunnen zitten is die van gevestigd- of volwassenheid. Met matige topline omzetgroei kunnen ze toch bottomline winstgroei realiseren. Bijvoorbeeld met een sterke marktpositie en veel cash om aandelen mee in te kopen.’ Dit type aandelen maakt 20 tot 30 procent van de portefeuille uit.
Enkele van de top-10 namen in portefeuille zijn Mastercard, Anheuser Busch, JPMorgan Chase, Noble Energy en Alliance Data Systems.
Europees herstel
Ernst benadrukt dat het fonds niet inzet op cyclische macro-economische bewegingen. De ‘base case’ is dat het herstel in Europa geleidelijk, maar duurzaam is. Er zijn nog structurele problemen die opgelost moeten worden, maar de fondsmanager verwacht geen ‘grote bewegingen’.
Het fonds speelt ook niet speciaal in op de introductie van de bankenunie. Het fonds nam een Italiaanse verzekeraar in portefeuille, maar vooral om de gunstig geprijsde groeikarakteristieken.
DWS Invest II Global Growth F maakt deel uit van het FN Universe. Dit sub-fonds voor de Nederlandse markt met een notering in Luxemburg is circa 90 miljoen euro groot. Het vergelijkbare fonds voor de Duitse markt heeft een omvang van ruim 600 miljoen euro.
Rendementen
Het fonds werd opgericht in 2005. Ernst toont aan de hand van een grafiek dat over een periode van vijf jaar (tussen 2007 en 2012) het fonds beter rendeerde in goede tijden, terwijl het de verliezen beperkt hield tijdens in mindere jaren.
Het fonds staat year-to-date op een winst van ongeveer 1 procent, op twaalfmaandsbasis is een rendement geboekt van meer dan 8 procent.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
‘Beleggen in groei, niet in trends’