Indextrackers die zich op grondstoffen richten, vinden de laatste maanden gretig aftrek. Vooral zogenoemde zachte grondstoffen als katoen en koffie doen het de laatste tijd uitstekend.
Maar over de hele linie genomen blijven grondstoffentrackers, beter bekend als Exchange Traded Commodities (ETC’s), achter bij de prijsontwikkelingen. Dat komt omdat de futurescurve in een staat van contango is.
Contango betekent dat derivatencontracten die in de verdere toekomst liggen duurder zijn dan de meer actuele futures.
In de praktijk kan dat betekenen dat de performance tussen ETC’s die met futures werken en die welke zijn gebasserd op daadwerkelijke fysieke voorraden sterk uiteenloopt.
Over een driejaarsperiode zijn fysieke ETC’s volgens analisten beter in staat de onderliggende grondstoffenprijzen te volgen dan ETC’s die op futures zijn gebaseerd.
Bradley George, hoofd grondstoffen van Investec Asset Management, zegt tegenover Citywire dat er geen grondstof is die voortdurend een zogenoemde positieve ‘roll yield’ kan leveren, waarbij de toekomstige prijs goedkoper is dan de huidige spotprijs.
Daardoor lopen beleggers het risico van contango, wat ten koste gaat van toekomstige rendementen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
’ETF’s: nieuwe vormen van risico’
Beleggen in olie II
Als voorbeeld noemt George US Oil Fund, een ETC die sinds zijn lancering in april 2006 50 procent in waarde is gedaald, terwijl de olieprijs in die periode met 11 procent is gestegen.
De oorzaak hiervan is contango in toekomstige markten. Tussen 2006 en eind 2008 was er sprake van een sterke correlatie tussen de oliespotprijs, maar na 2009 stijgt de olieprijs en is er sprake van contango, stelt Georges.
Analisten hebben daarom een voorkeur voor fysieke ETC’s. Banken zoals JPMorgan spelen daar op in met de beoogde lancering van een koper ETF.
Zie het weekoverzicht van Morningstar van de best presterende ETF’s