Terwijl de koersenborden op de beurzen de afgelopen dagen rood kleurden, raden beleggingsexperts van de Nederlandse grootbanken hun klanten vooral aan het hoofd koel te houden.
Dit blijkt onder meer uit de adviezen die de investment offices van banken als Rabobank, ING en ABN Amro aan hun klanten stuurden.
Han Dieperink (foto) van Rabobank ziet de devaluatie van yuan als aanzet voor de verkoopgolf die begon in het Verre Oosten, maar zich snel uitbreidde over de beurzen wereldwijd.
Ontwikkelingen uitvergroot
De stappen die de Chinese overheid ondernam om de markten tot bedaren te brengen, lijken alleen maar averechts gewerkt te hebben. ‘Dat is niet goed voor het vertrouwen in de Chinese overheid’, merkt de Rabobank-strateeg op.
Maar alleen dat kan de koersval niet verklaren. Hieraan ziet hij ‘een complex aan oorzaken’ ten grondslag liggen, ‘dat de ontwikkelingen uitvergroot’. Hij wijst onder meer op beperkte liquiditeit, risicomanagement-systemen en regelgeving.
Volatiliteitsmeters sloegen uit naar niveaus die alleen in crisissituaties gezien zijn. Daarbij werden bijvoorbeeld vooral indexproducten verhandeld in tegenstelling tot individuele aandelen, wijst Dieperink.
Niet zo slecht
Hij concludeert dat de correctie niet gedreven is door fundamenten, maar sentimenten. ‘Ons advies is om niet te proberen dergelijke bull-market correcties te “timen” door bijvoorbeeld tijdelijk uit de markt te stappen.’
ABN Amro volgt een vergelijkbare redenering. Eerder werd onder meer de weging naar vastgoed afgebouwd en is gekozen voor diversificatie naar alternatieve beleggingen als hedgefunds.
‘Sindsdien hebben we onze positie dus niet meer gewijzigd. Hoewel we ons realiseren dat de onzekerheden op veel gebieden zijn toegenomen, vinden we dat veel beleggers nu overreageren. De situatie in China is niet zo slecht als nu wordt gedacht’, zegt strateeg Ben Steinebach van ABN Amro.
Ook ING meent dat het in onzekere tijden ‘raadzaam’ is vast te houden aan gemaakte plannen. Als markten overreageren, zeggen de strategen van de bank te overwegen om wat van alternatieve beleggingen te draaien richting aandelen.
Jackson Hole
Rabo’s Dieperink kijkt vooruit naar de jaarlijkse bijeenkomst van centrale bankiers in het Amerikaanse Jackson Hole aanstaand weekend. Dit kan volgens hem een keerpunt worden. Hij ziet ‘voldoende ruimte’ voor de monetaire autoriteiten om verder te verruimen.
Dieperink: ‘Verder is het goed zich te realiseren dat volatiele koersuitslagen vaak geclusterd voorkomen. Vaak is dit een goed moment voor een lange termijn gespreide belegger om te herbalanceren, wat betekent verkopen wat relatief goed is blijven liggen (obligaties) en bijkopen wat sterk is gedaald (aandelen).’