Na een forse onderweging die jarenlang duurde, hebben de Nederlandse grootbanken weer obligaties bijgekocht. ING heeft vorige week staatsobligaties gekocht, ABN Amro nam eind oktober een volgende stap. Ook InsingerGilissen en Van Lanschot Kempen hebben hun onderweging verkleind.
Dat blijkt uit gesprekken met de beleggingsstrategen van ABN Amro, ING, InsingerGilissen, Rabobank en Van Lanschot Kempen. De stappen zijn nog veelal voorzichtig.
ING heeft vorige week staatsobligaties bijgekocht, om de onderweging in die categorie wat kleiner te maken. Toch heeft de bank daarmee nog altijd een onderwogen positie in obligaties. Hoofd van het investment office Bob Homan: ‘Ik weet niet of de rentepiek al is geweest, maar dit was een goed moment voor een eerste stap.’
De bank heeft momenteel een neutrale visie op aandelen, en Homan verwacht dat dat nog wel even zo blijft - tenzij het moment aanbreekt dat we “door een recessie heen kunnen kijken” en die situatie niet meer verslechtert. ‘Dan zouden we wat aandelen kunnen kopen en obligaties kunnen verkopen. Maar ik verwacht eerder dat onze volgende stap nog een aankoop in obligaties is, bijvoorbeeld wat high yield en EMD.’
Zo plat als een pannenkoek
InsingerGilissen heeft haar positie in obligaties in het derde kwartaal verder verhoogd, zegt chief investment officer Gerwin Wijnia, nadat de bank begin dit jaar nog zwaar onderwogen in obligaties zat. ‘Maar dit is nog niet hét moment om volledig in obligaties te stappen, aangezien de rentestorm nog aan de gang is. We verwachten dat richting het einde van dit jaar, begin volgend jaar een beter moment aanbreekt om te kiezen voor een overweging.’
Van Lanschot Kempen heeft nog altijd een onderwogen positie in EMU-staatsobligaties. ‘Maar die onderweging is wat verkleind. Daarnaast zijn er Amerikaanse staatsobligaties in portefeuille gekomen.’, zegt hoofdeconoom Luc Aben. ‘En we vermijden lange looptijden. Waarom zou je daarvoor kiezen, de rentecurve is zo plat als een pannenkoek.’
Wat betreft eventuele volgende aankopen, daarover zegt Aben dat de bank wacht op signalen dat de inflatie onder controle komt. ‘Die zijn er wel, maar nog heel ambigu.’
CIO Mary Pieterse-Bloem van Rabobank stelt dat staatsobligaties ‘interessanter zijn dan ze een lange tijd zijn geweest’. ‘Ik ben blij dat obligaties wat meer van hun traditionele rol terugpakken - het capital preservation verhaal. Zeker is er weer een plekje voor staatsobligaties weggelegd.’
‘Vól op de radar’
Het meest enthousiast lijkt ABN Amro. De bank is eind oktober enthousiast geworden over staatsobligaties en trok daarmee haar allocatie naar obligaties als geheel op van licht onderwogen naar neutraal. Al sinds het begin van dit jaar koopt de bank weer staatsobligaties, nadat het eerder een sterk onderwogen positie had.
‘Of staatsobligaties terug op de radar beginnen te komen? Staatsobligaties staan vól op de radar!’, reageert hoofd beleggingsstrategie Ralph Wessels nu. ‘Gelukkig is het nog niet de consensus. Al zeg ik er wel bij: we pretenderen niet de piek in de rente te weten.’