Er bestaat een serieuze kans op een ‘meltdown’ van de obligatiemarkten. Dat stelt Bill Gross, de gezaghebbende obligatiebelegger van Janus Capital, in zijn jongste visie op de markt.
Gross stelt dat obligatiebeleggers met risico’s worden geconfronteerd op diverse fronten: zo dreigt het bankroet van staten als Griekenland, Puerto Rico en Oekraïne en is de kans groot dat de Amerikaanse Federal Reserve later dit jaar de rente gaat verhogen.
De ‘meltdown van de obligatiemarkten hangt af van een zestal factoren, denkt Gross: een fout door de centrale bank die tot lagere obligatieprijzen en een hogere dollar kan leiden; een bankroet van Griekenland en vrees voor oplopende spanningen in andere landen in de Europese periferie en China dat een ‘economische sandwich van mysteries’ is.
Daarnaast ziet hij talrijke geopolitieke risico’s, een crisis in opkomende landen die hun schulden in dollars hebben gedenomineerd en de zogenoemde ‘butterfly’s wing’: een kleine verandering in non-lineaire systemen die leidt tot grote veranderingen elders.
Lees de Monthly Outlook van Bill Gross
Gross stelt dat het risico van een liquiditeitscrisis nog steeds erg groot is. Interessant is dat hij, anders dan bij de financiële crisis van 2007/2008 toen opdrogende liquiditeit vooral zakenbanken trof, nu vooral naar asset managers wijst. Hij noemt Pimco, het fondshuis dat mede door hem is opgezet en één van de grootste obligatiebeleggers ter wereld is.
Door de Dodd-Frank wetgeving zijn banken minder risicovol geworden, maar zijn de risico’s binnen het systeem naar elders verplaatst. Zo is de liquiditeit in de obligatiemarkten verslechterd en houden asset managers nu een groter gedeelte van het schuldpapier aan. De zogenoemde ‘liquiditeitsillusie’ kan zich voordoen als alle partijen in de markt tegelijk door de uitgang naar buiten willen.
Vooral Pimco is volgens Gross een risico, omdat het bedrijf derivaten gebruikt om ‘cash buffers en instroom’ te ondersteunen. Hij stelt dat er een ‘schaduw banksysteem’ is ontstaan en dat fondshuizen daar een onderdeel van zijn geworden.
Pimco, alsook BlackRock, Prudential en MetLife, die Gross explicitiet in zijn waarschuwingen heeft genoemd, weigerden om zijn marktvisie te reageren.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: