Professionele beleggers vragen zich af waarom de alom verwachte ‘grote rotatie’ maar uitblijft. ‘Het is een groot raadsel sinds begin dit jaar,’ stelt Bill Maldonado, chief investment officer van de bank HSBC.
De grote rotatie blijft niet alleen uit, maar veel beleggers keren juist weer terug naar fixed income, waardoor de verwachte rentestijging uitblijft.
Die rentestijging werd verwacht nu de Amerikaanse Federal Reserve heeft aangekondigd dat zij het kwantitatieve verruimingsprogramma dit jaar gaat afbouwen en er in de markt op werd gespeculeerd dat de rente volgend jaar wordt verhoogd.
Dit jaar is meer dan 85,5 miljard dollar naar obligatiefondsen gestroomd, waarmee het de instroom in aandelen (46 miljard dollar) overtreft, zo blijkt uit data van Jefferies.
Economisch herstel zwak
Het gevolg hiervan is dat de tienjarige Amerikaanse rente is gedaald van 3 procent begin dit jaar naar 2,53 procent nu. Beleggingsspecialisten denken dat het economisch herstel minder sterk is dan door officiële instanties wordt voorspeld en gezegd.
Een teken aan de wand is dat ECB-president Mario Draghi maandag verklaarde zich ook grote zorgen te maken over de aanhoudend (te) lage inflatie.
Maldonado zegt tegenover de Amerikaanse zender CNBC dat markten er nu rekening mee houden dat de rente niet dit jaar en ook niet volgend jaar stijgt, maar misschien pas in 2016 of 2017. In dat geval is de rentedaling op de obligatiemarkten niet verrassend.
Rente naar lage niveau’s
De Duitse tienjarige rente beweegt zich op een recordniveau van 1,42 procent, de Franse rente op 1,82 procent en de Nederlandse rente noteert 1,69 procent. Dankzij deze lage rente hebben obligatiebeleggers dit jaar tot dusver een mooi rendement op hun staatsobligaties gemaakt.
Veel obligatiebeleggers wijken daarom naar Zuid-Europa uit, waar de spread voor een redelijk rendement zorgt. Zo staat de Spaanse tienjaarsrente op 2,87 procent, de Italiaanse op 2,69 en de Portugese op 3,62 procent.