Private markten zijn niet langer voorbehouden aan grote institutionele beleggers. De toestroom van families en high-net-worth individuals (HNWI’s) bevestigt de trend dat de beleggingscategorie breder beschikbaar wordt.
Vermogende families bewegen uit standaardproducten, in private markten, signaleert Niels Govers (foto), partner bij PwC. ‘Families kijken verder dan het aanbod van banken.’ In zijn rol als partner family business heeft Govers dagelijks contact met vertegenwoordigers van single family offices. Families kiezen steeds meer voor een rechtstreekse route, is zijn ervaring. Dus: direct instappen in een bedrijf of samen met andere families beleggen via een feeder in een private equity fonds.
Maar de weg via een vermogensbeheerder wordt eveneens vaker bewandeld, merken IBS Capital Allies en WMP, die beide meer dan tien feederfondsen en gepoolde private equity fondsen aanbieden. Deze fondsen beleggen in één of meerdere managers die direct in private equity stappen. WMP richt zich sowieso enkel op de zeer vermogende families, IBS merkt behalve van vermogende relaties, ook meer animo vanuit family offices.
Snelle groei
Bij WMP is het beheerd vermogen in het private aanbod gestegen van 1 miljard gecommitteerd kapitaal vorig jaar naar 1,4 miljard euro nu. Het groeit iets harder dan het totaal, zeggen partner Philippe Mol en directeur private markten Olimpia den Hartogh (foto) van de vermogensbeheerder met 3,7 miljard euro totaal aan vermogen onder beheer. Bij IBS stevent het vermogen in private markten af op een half miljard euro, van het totaal beheerde vermogen van 5 miljard euro.
ABN Amro, die sinds 2019 oplossingen in private markten aanbiedt aan klanten, ziet eveneens een snelle groei. In het “mandje” aan private equity fondsen dat de bank sinds vorig jaar aanbiedt, is voor 125 miljoen euro ingeschreven door klanten uit binnen- en buitenland, zo laat een woordvoerder weten. Voor een dit jaar gelanceerde feeder is nog eens 180 miljoen euro opgehaald.
‘Sinds de lancering van PE Advies in Nederland in 2019 hebben onze PE klanten in Nederland, België, Frankrijk en Duitsland al voor meer dan 600 miljoen euro ingeschreven in onze PE-fondsen’, aldus de ABN Amro-woordvoerder. ‘En we zien in met name Nederland, België en Frankrijk nog steeds een groeiend aantal beleggers per nieuwe emissie.’
Nieuwe aanbieders
Het aantal aanbieders in private markten groeit, merken WMP en IBS, net als de Nederlandse Vereniging van Participatiemaatschappijen (NVP). Hoofd onderzoek Felix Zwart (foto): ‘Er zijn in toenemende mate partijen die een deelneming in private equity of venture capital aanbieden via een fonds-in-fonds oplossing. Daarnaast zien we veel nieuwe partijen in de markt.’
Hoofd private markten Koen Ronda van IBS Capital Allies: ‘We zijn niet meer de enige in deze tak van sport in Nederland’, refererend naar het jaar 2013, toen IBS ermee begon. ‘Er is veel belangstelling, ook van andere partijen. Ze willen hun klanten toegang kunnen geven tot private debt, private equity en infrastructuur.’
Vooral private equity
Vooral naar private equity is veel vraag vanuit klanten van WMP en IBS. Ronda: ‘We zien bij debt en infrastructuur ook een sterke groei, maar de fund of funds die we rond private equity bouwen zijn steeds het grootste. Die categorie is het spannendst om toe te voegen aan je portefeuille als satelliet, de rendementsverwachting het hoogst.’
IBS voegt regelmatig ook exclusieve directe co-investments toe aan een fund of funds, waarbij het direct belegt in een van de bedrijven waarin de private-equity-manager ook belegt. Ronda: ‘Aangezien hier geen beheerkosten van onderliggende managers aan verbonden zijn, verhoogt dit de verwachte rendementen gemiddeld met 40 tot 50 procent over tien jaar.’
Govers van PwC en ook partner Paul van Hastenberg van multi family office Clavis noemen daarbij de ondernemers-achtergrond van veel families, die aansluit op private equity als beleggingscategorie.
De investeringen in Nederlands private equity nemen dan ook toe. De NVP rapporteerde een geïnvesteerd bedrag van ruim 8 miljard euro over 2021 via private equity en venture capital, waar dat tien jaar geleden nog ruim 3 miljard euro was. Govers van PwC merkt dat een toenemende hoeveelheid familiebedrijven zich openstelt voor PE, vooral vanwege bedrijfsopvolgingsproblematiek. ‘De werelden groeien naar elkaar toe. Een goede ontwikkeling: familiebedrijven en private equity firma’s kunnen elkaar versterken.
Meer high-net-worth individuals
Deze investeringen worden steeds vaker gedaan door high-net-worth individuals en family offices, volgens Zwart van de NVP. ‘Dat kunnen succesvolle ondernemers zijn die hun zaak verkocht hebben, maar het zijn ook steeds vaker zogenaamde serial entrepreneurs die investeringen doen. Dat laatste zien we vooral in venture capital gebeuren, jonge snelgroeiende ondernemingen.’
Clavis uit Den Bosch belegt al sinds 2010 actief voor relaties in private equity, maar merkt een versnelling van de aandacht voor private markten. Het aantal relaties en het te investeren vermogen op dit vlak groeit “bijzonder snel”, zegt Van Hastenberg (foto). Het multi family office werkt niet met fund of funds maar heeft voor alle relaties een maatwerkstrategie. ‘Het ophalen van een fund-of-funds is een wezenlijk andere rol dan doorlopende relatie- en portefeuilleverantwoordelijkheid’, zegt Van Hastenberg.
Instapdrempel
Private beleggingen lijken toegankelijker. Toch betwisten Mol en Den Hartogh van WMP en Ronda van IBS dat de instapdrempel is verlaagd. Ook Zwart van de NVP ziet sectorbreed geen coulance ontstaan op dat vlak. ‘Een enkele uitzondering daargelaten. Wettelijk ligt er een minimum instapbedrag van 100.000 euro. Daaronder moet aan regelgeving van de AFM voor retailbeleggers voldaan worden. Dat geeft extra administratieve lasten.’
Daarnaast blijven private beleggingen risicovol en voor de lange termijn, zeggen alle geraadpleegde bronnen. Zwart: ‘In veel gevallen zit geld tien jaar vast. Je wilt er wel zeker van zijn dat een belegger dit snapt en ook financieel aan kan. Ook daarom is er weinig beweging naar lagere instapdrempels. Voor retailbeleggers is er beursgenoteerd private equity. Er zijn zelfs ETF’s in private equity beschikbaar.’
Ronda: ‘Soms maak ik me wel zorgen als ik de producten zie die gelanceerd worden en wie allemaal toegelaten worden tot een fonds. Zit dit wel goed in elkaar, is de kwaliteit wel gewaarborgd en is het product wel geschikt voor klanten?’
Allocatie van 20 procent
Bij IBS komt ongeveer een derde van de klanten in aanmerking voor niet-beursgenoteerde beleggingen, zegt hij. ‘Wij alloceren niet zomaar voor al onze relaties naar private markten. Het moet geschikt voor je zijn, en daarnaast moet je vermogen groot genoeg zijn. Als dat het geval is, dan vinden we een allocatie van 15 procent in niet-beursgenoteerd een mooi percentage.’
‘Voor private markten praat je over klanten die ongeveer 20 miljoen euro belegbaar vermogen moeten hebben’, rekent Mol (foto) van WMP. ‘Wil je 20 procent alloceren, doe je dat natuurlijk niet in één strategie, maar al snel in twee of drie. Vandaar onze ondergrens van 2 miljoen euro.’
Net als Ronda, vinden ook hij en Den Hartogh een allocatie van rond de 20 procent verantwoord. ‘Mits een klant redelijk risicodragend is en voldoende additioneel vermogen heeft’, zeggen ze. ‘Onze klanten zijn groot vermogende families, zij zijn voor hun inkomen vaak niet afhankelijk van hun vermogen waardoor allocatie aan deze strategieën een mooie aanvulling kan zijn. Overigens zit het merendeel van onze klanten nog lang niet op 20 procent.’
De grote vlucht naar private markten kan nog verder toenemen, zeker met het gegeven dat het aantal single family offices aan het toenemen is. In Nederland, maar ook daarbuiten. ‘Er is veel geld in de markt’, voert Niels Govers van PwC aan. ‘En families hebben steeds meer de behoefte hun eigen professionele organisatie op te zetten. Het is een modeverschijnsel, zeker in Azië. Als je daar vermogend bent en je hebt géén family office, is het de vraag of je wel echt zo vermogend bent.’
Daarnaast is de categorie simpelweg extra aantrekkelijk, nu de rendementen op de publieke markten zo tegenvaller. Of zoals ABN Amro het bij monde van een woordvoerder stelt: ‘Private markets zijn in toenemende mate een belangrijke aanvulling voor beleggingsportefeuilles. Daarom wil ABN Amro het aanbod op de gebied uitbreiden.’