R-co Target 2018 IG biedt blootstelling aan een mandje van ongeveer 100 kwaliteitsbedrijfsobligaties, met een minimaal marktrisico en een aantrekkelijk jaarlijks rendement.
Het jaar 2022 was bijzonder pijnlijk voor beleggers, met gezamenlijke en aanzienlijke dalingen op de aandelen- en obligatiemarkten. Een van de positieve lessen is dat de obligatierente zich heeft hersteld tot een niveau dat sinds het begin van het afgelopen decennium niet meer is voorgekomen; tegelijkertijd zijn negatief renderende obligaties verdwenen.
Marktrisico
In deze context hebben veel beheerders die gespecialiseerd zijn in bedrijfsobligaties de afgelopen maanden volwassen fondsen gelanceerd. Deze producten hebben doorgaans een vaste looptijd (bijvoorbeeld eind 2028), waarna het kapitaal volledig aan de beleggers wordt terugbetaald. Tijdens de inschrijvingsfase zullen de beheerders doorgaans beleggen in een min of meer brede korf van emissies, die naar verwachting rond de vervaldag zullen worden afgelost.
In het laatste jaar worden de afgeloste emissies belegd in geldmarktbeleggingen. Als de selectie van de verschillende lijnen goed is en er geen wanbetalingen zijn, zal de portefeuille beschermd zijn tegen marktbewegingen en zal het fonds zijn aandeelhouders elk jaar een aantrekkelijk rendement opleveren.
Ter herinnering: hoewel de prijs van een obligatie aanzienlijk kan veranderen, ligt de terugbetaling van de hoofdsom contractueel vast. Tenzij de emittent failliet gaat, is een belegger die een obligatie tot het einde van de looptijd aanhoudt, altijd verzekerd van de ontvangst van zijn of haar oorspronkelijke inleg.
Hoog rendement
Beleggen in een fixed maturity fonds vereist dus dat een beheerder wordt gekozen die ervaring heeft met dit soort producten en die gewend is geen last te hebben van wanbetalingen op zijn portefeuille. Daarom is het belangrijk een maturity product te kiezen waarin de beheerders de mogelijkheid hebben om arbitrages te maken als de kwaliteit van een emissie verslechtert, of om te herbeleggen in geval van vervroegde terugbetaling van bepaalde lijnen.
Terwijl de meeste looptijdfondsen die in de afgelopen tien jaar werden gelanceerd, voorstelden te beleggen in een mandje hoogrentende obligaties (met een rating van BB+ en lager), heeft de stijging van de rente in 2022 het mogelijk gemaakt dat Rothschild & Co Asset Management Europa een fixed maturity fonds aan te bieden in bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit (BBB- en hoger).
‘Bij investment grade obligaties heeft het afgelopen jaar alle sinds 2014 behaalde prestaties tenietgedaan. Dit is een historisch verschijnsel op de kredietmarkt, dat zich zelfs niet voordeed in de jaren zeventig, toen de rente steeg onder impuls van het Volcker-beleid’, benadrukt Emmanuel Petit (hoofd obligatiebeheer bij Rothschild & Co AM Europe). ‘Het goede nieuws is dat we zijn teruggekeerd naar rendementen die we sinds 2010 niet meer hebben gezien (gemiddeld ongeveer 4,5 procent voor Europese investment grade-emissies), wat ons een tijdig beleggingsvenster heeft geboden voor de lancering van R-co Target 2028 IG.’
Hoog rendement
Dit fonds (met blootstelling aan ongeveer 100 lijnen) is het achtste fonds in zijn categorie dat door de in Parijs gevestigde fondsbeheerder is gelanceerd, en heeft een bruto actuarieel rendement van 4,6 procent. Sinds de lancering in september 2022 heeft het al meer dan 550 miljoen euro opgehaald, en Emmanuel Petit heeft de ambitie uitgesproken om dit hoge tempo aan te houden totdat het fonds wordt gesloten voor nieuwe investeerders (momenteel gepland voor1 januari 2024).
‘De markt lijkt ons momenteel veel te pessimistisch over het verwachte wanbetalingspercentage voor Investment Grade-kredieten in de komende vijf jaar, namelijk ongeveer 6 procent, vergeleken met een historisch gemiddelde van ongeveer 1 procent en een piek van ongeveer 4 procent tijdens de grote financiële crisis van 2008’, aldus Emmanuel Petit. ‘De huidige ontwrichting op de kredietmarkt is een echte kans voor beleggers.’