Het beursklimaat blijft de komende kwartalen relatief gunstig, zegt hoofdeconoom van Banque de Luxembourg Guy Wagner tijdens een persmeeting in Brussel. Wel is het tijd om de posities in waarde-aandelen in met name in de gezondheidszorg en duurzame verbruiksgoederen te verhogen.
‘We zijn op een bijzonder interessant punt op de financiële markten aanbeland’, zegt Wagner. ‘Op economisch vlak blijven de Verenigde Staten en Europa relatief sterk groeien; boven hun groeipotentieel op lange termijn. Momenteel is er niets dat wijst op een groot onevenwicht op de westerse financiële markten. De grote onbekende voor de komende maanden is de inflatieontwikkeling.’
Stijgende rente
Hoewel bepaalde elementen zoals de schuldgraad en demografische ontwikkelingen lijken te wijzen op een duurzaam lage inflatie, zijn er andere indicatoren die volgens de econoom wijzen op een minder gunstig klimaat.
‘De loongroei in de Verenigde Staten begint tractie te krijgen, en de “output gap” - de productiecapaciteit van een economie ten opzichte van zijn potentieel - is in Europa helemaal gedicht. De vraag die we ons vandaag moeten stellen is: hoe positioneren we portefeuilles in een omgeving waarin desinflatierisico’s op hun laatste benen lopen. Een opstoot van de inflatie heeft niet enkel impact op de obligatierentes, maar ook op beurswaarderingen. Bij stijgende rente komen dure activa onherroepelijk onder druk te staan.’
Wagner denkt dat de Amerikaanse centrale bank tegen het eind van het jaar haar beleidsrente nog tot tweemaal toe zal verhogen. ‘Powell lijkt echter minder geobsedeerd door de beurzen dan Yellen. Hij wacht waarschijnlijk tot begin volgend jaar met de evaluatie of de economische groei wel op peil blijft. De ECB daarentegen, zal mijns inziens pas in de tweede jaarhelft van 2019 de geldkraan langzaam dichtdraaien.’
Hij wijst op het feit dat de Amerikaanse tienjarige rente sinds 2016 bijna ruimschoots is verdubbeld. Een langere periode van dalende rentevoeten lijkt in het huidige economische klimaat volgens hem dan ook weinig waarschijnlijk. ‘Het obligatiesegment kan vandaag zijn defensieve rol niet langer invullen.’
Kwaliteitsaandelen
Om die reden vindt hij de beurzen nog steeds het beste alternatief voor beleggers, ondanks het feit dat de waarderingen in verschillende sectoren behoorlijk zijn opgelopen. ‘De beste bescherming op de financiële markten krijg je door posities in te nemen in waarde-aandelen. Deze dalen tijdens een correctie doorgaans minder sterk en herstellen zich sneller bij stijgende beurzen.’
Wagner ziet “value” in de gezondheidszorg en in duurzame consumptiegoederen als voeding en drank. ‘Daar zijn de waarderingen nog aantrekkelijk’. Ook de Chinese technologiesector moet volgens de econoom in het oog worden gehouden. ‘Deze sector is sinds het begin van het jaar met meer dan dertig procent gedaald; kortingen die we bij twijfel over het toekomstige groeipotentieel ook kunnen gaan verwachten bij Amerikaanse technologie-aandelen.’