Alle drie de Nederlandse grootbanken zijn binnen hun aandelenportefeuilles overwogen in de sector farmacie en healthcare. De sector doet het dan ook uitstekend. De MSCI World Healthcare-index stond eind juli op een Year to Date van 17,2 procent.
Volgens Mark Stoeckle, manager van het BNP Paribas Healthcarefonds, komt dit doordat beleggers op zoek zijn naar stabiele sectoren om in te beleggen. ‘Healthcare is niet zo volatiel als tech of financials. De sector heeft gewoon minder neerwaarts risico dan veel andere sectoren. Wij hebben als gevolg daarvan ook veel geld zien binnenkomen’, zegt hij in een gesprek met Fondsnieuws.
Het BNP-fonds is opgenomen in de FN Universe, de fondsendatabase van Fondsnieuws.
Minder agressiviteit
Toch verklaart Stoeckle de populariteit van de sector nadrukkelijk niet als een vlucht naar veiligheid. ‘Nee het is eerder een vlucht naar minder agressiviteit.’
Een andere reden waarom het fonds goed presteert is dat de overgrote meerderheid van de bedrijven die er toe doen in deze sector genoteerd zijn in de Verenigde Staten en de beurzen in de VS het momenteel beter doen dan vele anderen in de wereld.
Stoeckles eigen fonds is bijvoorbeeld voor een kleine 70 procent belegd in de VS. Toch is zijn fonds ‘absoluut geen landenfonds’, zegt hij.
Mondiale spelers
‘Veel van de bedrijven waarin wij beleggen zijn weliswaar gevestigd in de VS, maar het zijn mondiale spelers. In opkomende markten zijn deze bedrijven nu eenmaal niet te vinden. Daar zijn ze nog met heel andere dingen bezig.’
Binnen farmacie en healthcare is Stoeckle vooral positief over biotech-bedrijven. ‘Er zijn inmiddels veel grote biotechbedrijven met zeer robuuste winsten. Dit zijn al lang geen start ups meer, maar volwassen bedrijven.’ Biotechbedrijven hebben het dit jaar al zo’n 19 procentpunt beter gedaan dan de S&P 500.
Biotech
Als gevolg van de populariteit van de sector zijn biotech-bedrijven volgens Stoeckle inmiddels ‘wel al een klein beetje duur’ geworden, maar als je kijkt naar de groei die ze laten zien, dan zijn ze volgens hem nog altijd aantrekkelijk geprijsd. ‘De koers/winstverhouding gedeeld door de verwachte winstgroei is momenteel net iets boven 1.’
Gezien deze winstgroei vindt Soeckle dat nog altijd aantrekkelijk. Hij zegt echter nauwlettend in de gaten te houden of de biotechbedrijven erin blijven slagen hun groei vast te houden.
Farmaceuten
Farmaceutische bedrijven maken het grootste deel van de benchmark uit. Ten opzichte van de index is Stoeckle licht onderwogen. ‘Veel farmaceuten presteren slechter dan de S&P 500’, legt hij uit. Hij wijt dit aan de bezorgdheid van beleggers over een aantal patenten en het toegelaten krijgen van nieuwe medicijnen tot de verschillende markten.
Behalve in farmaceutische bedrijven en biotech-bedrijven, belegt het BNP-fonds ook in bedrijven die medische instrumenten en hulpmiddelen maken.
Het risico is echter groot dat er op deze tak van sport bezuinigd gaat worden na de verkiezingen in de VS. ‘Dit soort bedrijven krijgt veel geld uit sociale regelingen als Obamacare, Medicaid en Medicare. Wij proberen bedrijven die hiervan afhankelijk zijn dus te mijden’, zegt Stoeckle.
‘Op deze manier blijf ik doorgaan met proberen een outperformance neer te zetten’, aldus de manager. Dit laatste blijkt echter verdraaid lastig te zijn in deze sector.
Slechter dan de benchmark
Hoewel Stoeckles fonds een beter rendement laat zien dan veel van zijn peers, presteert het fonds systematisch slechter dan de benchmark.
De benchmark behaalde, zoals gezegd, tot en met 31 juli een ytd van 17,2 procent. Het fonds van Stoeckle stond op dezelfde datum op een ytd van 16,2 procent.
De ook bij Nederlandse grootbanken beschikbare ING Heathcarefonds en het Healthcare fonds van Fidelity behaalden in dezelfde periode respectievelijk een underperformance van 14,4 procent en 11,7 procent.
Largecaps
Stoeckle wijt het achterblijven bij de benchmark vooral aan het gegeven dat hij alleen in largecaps belegt en sommige small en midcaps in de index juist hele goede rendementen hebben behaald.
Daarnaast hebben ook een aantal aandelen in de portefeuille bijgedragen aan zijn underperformance. ‘Een van onze biotechbedrijven en een bedrijf in medische instrumenten bleven achter bij de markt.’
‘Het selecteren van bedrijven is in deze sector relatief moeilijk. Het duurt vaak jaren voordat een medicijn is ontwikkeld en vervolgens is gepatenteerd en toegelaten tot de markt.’
Niet beter een ETF
Dat Stoeckle het beter doet dan zijn concurrenten komt, zo zegt hij, door zijn relatief kleine bets. Het fonds heeft een tracking error van 2,1 procent. Toch vindt hij niet dat beleggers dan net zo goed, zo niet beter, een ETF kunnen kopen. ‘Nee, want dan weet je zeker dat je nooit een outperformance zult halen.’