Hoewel hedgefondsen een moeilijk jaar beleven en soms zelfs in doodstrijd verkeren, staat het Highbridge Statistical Market Neutral Fund op een Year to Date van 10,7 procent.
Het recept? Een computerprogramma dat de portefeuille, indien nodig, elke vijf minuten bijstelt.
‘Onze outlook op de markt? Die hebben we niet om ons fonds te managen. Dat bepaalt nu juist ons succes,’ zegt Catherine Vaughn, managing director van het Amerikaanse hedgefonds, in een gesprek met Fondsnieuws.
Volatiele markt
Het Highbridge fonds probeert in te spelen op de volatiliteit en de imperfecties in de markt. Zo werd er geanticipeerd op een scherpe koersdaling in oktober, nadat de fondsmanagers in augustus en september op de aanpalende markt van swap spreads zagen dat de geldmarkt onder druk kwam te staan.
Door de long- en shortposities aan te passen en een groot deel in cash aan te houden, bleef het verlies in het derde kwartaal beperkt tot -1,85 procent.
Dat er toch verlies is geboekt hoewel men op de crash voorbereid was, komt doordat er in oktober op grote schaal sprake was van uitstroom en gedwongen verkopen.
Dat gebeurde op een moment dat de computer vooral gericht was op het zoeken naar ondergewaardeerde aandelen.
‘Als waarde geen rol meer speelt, zoals op dit moment het geval lijkt, en iedereen tegen elke prijs wil verkopen, dan is er sprake van irrationaliteit en dat is voor een computer lastig mee om te gaan,’ stelt Vaughn.
De volatiliteit was in de S&P 500-index in oktober de hoogste ooit.
Early warning system
Eind 2007, na het uitbreken van de kredietcrisis, was er ook sprake van grote volatiliteit. Dat had een aanzienlijke impact op het fonds. ‘We hebben toen verbeteringen doorgevoerd om tot een grotere discorrelatie te komen.
Ook hebben we toen een early warning system opgezet, waardoor we stress en zwakheden in naburige markten tijdig kunnen vaststellen,’ zegt Vaughn.
Tegelijkertijd zijn de Highbridge-beheerders terughoudend in het wijzigen van het computerprogramma. ‘Want als je het aanpast, dan kun je mogelijkerwijs ook minder profiteren als het herstel komt.’
Omloopsnelheid: Meer dan 800 procent
Het fonds heeft normaal een omloopsnelheid van 600 tot 800 procent per jaar. Dit jaar is zelfs wat hoger. Die hoge omloopsnelheid wordt ingegeven door het computerprogramma dat elke vijf minuten naar een nieuwe balans zoekt door aandelen te kopen en te verkopen.
Het besluit om short- of longposities te veranderen, gebeurt dan op basis van prijsveranderingen, marktvolume, up- of downgrades van het aandeel of financiële verklaringen van de onderneming.
‘Een van de problemen met kwantitatieve fondsen is dat zij vertrouwen op historische data. Wij gebruiken echter in aanvulling hierop ook real time informatie.’
De rol van de fondsbeheerders is beperkt tot het monitoren en het geven instructies aan de computer door middel van het schrijven van nieuwe codes, zegt Vaughn.
Eigendom van JP Morgan
Het JP Morgan Highbridge Statistical Neutral Market Fund wordt in Nederland aangeboden, ondermeer door SNS Fundcoach.
De vermogensbeheerder Highbridge, dat eigendom is van JP Morgan, heeft 23,2 miljard dollar onder beheer. Het fonds beheert 2,6 miljard euro.