Als professor in Londen schreef Harry Kat kritische onderzoeksrapporten over hedgefondsen. Te duur en te weinig prestaties, zo luidde het oordeel. Jarenlang simuleerde hij hoe het beter zou moeten. Nu brengt hij de theorie in Nederland in de praktijk.
Harry Kat is geen man die leeft voor de wetenschap. Na eerst jaren te hebben gewerkt bij onder meer de Bank of America rolde hij in 2001 min of meer bij toeval de wetenschap in. Eerst aan de universiteit van Reading en later aan de City University in Londen werkte hij zich op van docent tot professor risicomanagement.
Superieure prestaties
In die functie toonde hij aan dat van superieure prestaties van hedgefondsen geen sprake was. Omdat ze bovendien veel kostten, bedacht hij een ‘synthetisch hedgefonds’. Door gebruik te maken van futures zou het mogelijk moeten zijn om met hetzelfde risico dezelfde rendementen te halen als een hedgefonds, tegen een lagere prijs.
Verschillende simulaties toonden aan dat zijn model werkte. Toch begon het bij Kat te kriebelen: ‘Je wilt dat je onderzoek meer betekent dan een publicatie in een tijdschrift dat niemand leest.’
Sinds vorig jaar is hij daarom hoofd kwantitatief onderzoek bij Aquila Capital, een Duitse investeringsmaatschappij die zich richt op ‘alternatieve en niet-traditionele investeringen’. Aquila komt nu in Nederland met Spectrum, een zogenoemd ‘trend plus-fonds’.
Termijncontracten
Spectrum belegt via computermodellen in termijncontracten, een methode die ‘managed futures’ wordt genoemd. Dat is op zich niets nieuws, Transtrend van Robeco werkt al jaren op deze manier.
Vooral in slechte tijden kunnen beleggers profiteren van deze computergestuurde fondsen. Ze spelen namelijk in op een langdurig dalende trend op de beurzen. Dat is meteen hun zwakte, als een langdurig negatieve trend plotseling herstelt, dan daalt het rendement van de fondsen aanzienlijk.
Daarom heeft Kat naast het volgen van de trend nog twee extra ‘systemen’ ingebouwd. Het ‘carry-systeem’ profiteert van renteverschillen op valuta’s. Omdat valuta’s vaak anders bewegen dan de beurzen, maakt dit het fonds als totaal stabieler.
Het ‘correlation-systeem’ profiteert van het meeliften van bijvoorbeeld de kopermarkt met belangrijke beursindexen, zoals de Amerikaanse S&P 500. Ook hiermee wordt gepoogd het fonds stabieler te maken.
Los van elkaar zijn deze strategieën overigens niet uniek. Zo combineert het IMQubator fonds van IStar eveneens ‘trend’ en ‘carry’. Ook ‘correlation’ wordt bij verschillende fondsen gebruikt. Of Kat met deze wetenschappelijk bewezen drie-eenheid de concurrentie naar de kroon kan steken? De tijd zal het leren.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 8 maart 2012