De risico’s van de aandelenrally nemen toe en de daling die met de afstraffing van Facebook vorige week is ingezet, zal doorzetten. De verkoop is net begonnen en deze correctie zal de grootste zijn sinds die van februari.
Die waarschuwing vaardigen analisten van de Amerikaanse zakenbank Morgan Stanley uit. De huidige uitverkoop die onder tech-aandelen plaatsvindt is ‘anders dan anders’, stellen de analisten.
‘De leiders van de markt hebben dit inkomstenseizoen niet kunnen leveren’, aldus de analisten. ‘Een verontustend teken: mogelijk heeft de aandelenrally zichzelf uitgeput.’
Groei/tech-marktleiderschap voorbij
De overgrote meerderheid van de bedrijven in de S&P 500 heeft analistenverwachtingen overtroffen, maar procyclische bedrijven blijven achter, concludeert Bloomberg.
Marktenblog MarketWatch merkt op dat de aandelenkoersen van techaandelen ‘meegesleept’ werden in de eerste helft van het jaar. ‘De winstcijfers over Q2 leiden tot ontevredenheid onder beleggers, ook al versloegen veel bedrijven de marktverwachtingen. Dat leidde tot historische klappen zoals bij Facebook en Twitter.’
In de handelsdagen sinds 25 juli verloren de Faang-aandelen in totaal meer dan 216 miljard dollar aan beurswaarde.
De meest belangrijke trade van de afgelopen tien jaar is aan het keren, concludeert MarketWatch: groei versus waarde. ‘Het groei/tech-marktleiderschap dat de markt het afgelopen decennium heeft gedefinieerd is voorlopig voorbij.’
Portefeuille
De aandelenstrategen van Morgan Stanley verwachten dat de ingezette daling uitmondt in de grootste correctie sinds februari. ‘Dat kan een grote negatieve impact hebben op de gemiddelde portefeuille als de nadruk ligt bij technologie, cyclische concumentenaandelen en small caps.’
Andere analisten wijzen op het feit dat sterke winstcijfers beleggers in de regel stimuleren om de prijs van goedkope aandelen op te drijven. Dit keer gebeurde dat niet.
‘Misschien weerspiegelt dat het besef dat - hoewel de resultaten geweldig zijn - ze ook een piek kunnen veroorzaken’, schrijven analisten van Sanford C. Bernstein.
De bezorgdheid gaat volgens het huis bovendien verder dan de winsten en verliezen van waardeaandelen op dagbasis. ‘De correlaties tussen alle beleggingsfactoren nemen toe, waardoor het systematische risico voor actieve beleggers toeneemt.’
Afgelopen vrijdag kwam Nomura tot een vergelijkbare conclusie: ‘De belangrijkste “trade” van het afgelopen decennium verloopt nu in tegengestelde richting.’
Voor Morgan Stanley was dat op 8 juli al aanleiding om techaandelen te downgraden en te verkopen. Maar dat advies werd door klanten niet gevolgd, zegt Mike Wilson, de Amerikaanse aandelenstrateeg van Morgan Stanley. Op 18 juni werd door de analisten bovendien een upgrade gegeven voor utilities. ‘Defensieve sectoren hebben het sindsdien heel goed gedaan,’ zegt Wilson.
Hij waarschuwt dat vooral hedgefondsen hun portefeuilles rond tech- en groeiaandelen hebben samengesteld en dat een liquidiatie hiervan grote, negatieve gevolgen voor de hele markt kan hebben.