Hoe beheer je participaties van bijna 181 miljoen euro met een team van slechts 4 mensen? Een gesprek met Henri Vindevogel, investment manager bij het family office Damier, over het succesrecept van de familie.
Damier is het koepelbedrijf dat de investeringen van de familie Vindevogel groepeert. Het dagelijkse beheer is in handen van slechts vier mensen, waaronder ceo Yvan Vindevogel en zijn zoon Henri, die dertig wordt in februari 2025.
Wat vindt Henri het leukste en minst leuke aan zijn job? ‘Het leukste: de voortdurende afwisseling, het reizen en de hybride mix van ondernemen en investeerder zijn – en dat allemaal op mijn leeftijd. Meestal ben ik de jongste in het gezelschap. Het minst leuke: de extra druk omdat je uiteindelijk met je eigen geld en dat van je familieleden werkt. Dat maakt het enerzijds meer rewarding, maar het creëert wel een nog grotere betrokkenheid en verantwoordelijkheid dan als ik voor een private equity-bedrijf zou werken.’
Consumer health care
Vader Yvan Vindevogel legde de basis van het familievermogen als medeoprichter van het legendarische farmabedrijf Omega Pharma, naast Marc Coucke. Na de verkoop van zijn aandelen liet hij zijn kapitaal groeien door te blijven ondernemen in de sector die hij het beste kent: consumer health care. Volgens Henri is vandaag zo’n zestig procent van het familievermogen daarin geïnvesteerd.
Het gaat meer bepaald over participaties in drie medische platformgroepen: Cooper Consumer Health (als minderheidsaandeelhouder naast CVC Capital), Vision Healthcare (50/50 met Avista) en de jongste telg, The Organic Consumer Group (TOCG).
Henri schat dat zo’n 15 procent van het vermogen gediversifieerd is in private equity fondsen van Hummingbird, Providence, CVC en KKR. De overige middelen zitten in vastgoed, onder andere Hotel Damier in Kortrijk en een kantoorgebouw in Gent.
Cooper en Vision hebben inmiddels hun eigen M&A-departement, zodat het family office zich kan focussen op de monitoring van de bestaande portfolio en het voorbereiden van nieuwe mergers en acquisities voor TOCG en een toekomstig vierde en vijfde platform. ‘En ook op het vinden van nieuw kapitaal bij family offices, smart money investors en andere mensen uit ons netwerk’, stipt Henri aan.
Goede relatie met private equity
‘Onze focus blijft in de komende jaren liggen op healthcare’, zegt Henri. ‘We hebben een sterk track record en zien potentieel voor nog betere returns. Voor diversificatie in andere sectoren zullen we eerder piggybacken op de rug van PE-fondsen. Dat hoeven niet noodzakelijk tickets te zijn van 20 miljoen euro, omdat we een goede relatie hebben met PE-fondsen, die op hun beurt graag zaken willen doen in consumer health care. Met ons netwerk en dankzij onze ervaring met PE zijn wij de go to-partij.’
Bij de hoofdparticipaties in consumer health care is Damier een zeer actieve aandeelhouder, zegt Henri. ‘Bij Cooper – goed voor 1,2 miljard euro omzet per jaar – is mijn vader nog steeds voorzitter van de raad van bestuur, zeer betrokken bij M&A, strategie en het coachen van de CEO.’
‘Vision hebben we zeven jaar geleden from scratch opgericht en laten groeien via 14 overnames. Wij geloofden van bij de oorsprong sterk in e-commerce in healthcare, met rechtstreekse verkoop aan de consument via een onderliggende, gezamenlijke digitale hub. Hier zitten we ondertussen aan 250 miljoen omzet en werken we in co-controle met investeringsmaatschappij Avista sinds hun instap in 2020.’
‘Bij TOCG zijn we als 60 procent aandeelhouder de drijvende kracht en nog meer betrokken bij de operaties omdat we hier de M&A nog zelf leiden vanuit het family office.’
We zijn niet getrouwd met de gezondheidssector en willen geen andere trein missen
Henri Vindevogel
Diversifiëren
De participaties in private equity-fondsen zijn eerder beperkt in vergelijking met het vermogen in consumer health care. Maar dat staat niet in steen gebeiteld, zegt Henri. ‘Consumer health care is en blijft een goede sector. Het is een markt die niet snel gedisrupt wordt en er is veel PE in actief. Daarom voelen we ons comfortabel om er een groot deel van ons vermogen in te blijven investeren. Maar we willen bijvoorbeeld technologie niet links laten liggen.’
‘We zijn niet getrouwd met de gezondheidssector, en we willen geen andere trein missen. Meer nog, we willen mee zijn voordat alle anderen mee zijn, zoals we gedaan hebben met e-commerce. Kortom, we zullen zeker verder diversifiëren, zowel qua sectoren als qua geografie. Maar ook in private equity doen we eigenlijk alleen maar zaken met partijen die we al kennen en waar we vaak al wederzijds mee samenwerken.’
Groeimodel met vast stramien
Het groeimodel van Damier volgt telkens een vast stramien, merkt Henri op. ‘Onze drie portfoliobedrijven zijn op dezelfde manier gegroeid: zelfstandig klein beginnen, andere family offices aan boord halen, en vervolgens een instap van private equity.’
‘Een belangrijke wijsheid van mijn vader daarbij is: In een verkoopproces kiezen wij de koper, en niet omgekeerd. Wie het meest biedt, is niet noodzakelijk de beste kandidaat, wel degene met wie we een visie delen. En bij elke verkoop herinvesteren we een deel van het kapitaal. We hebben op papier dan wel minder zeggenschap, maar door onze expertise blijven we informeel een even belangrijke partij als ervoor. Vervolgens blijven we aan boord zo lang we in het bedrijf geloven. Tegelijk creëren we om de vier jaar enige liquiditeit om nieuwe platformen te creëren en opnieuw te investeren.’
Tegenvallers
Opvallend: andere beleggingen heeft de familie bijna niet. ‘Als we veel liquiditeit hebben, wenden we die in de eerste plaats aan voor acquisities of investeringen in de portfoliobedrijven, in tweede instantie in private equity. Pas in derde instantie kijken we naar publieke equity of vastgoed. Ook omdat de rendementen uit de portfoliobedrijven en PE doorgaans superieur zijn aan wat publieke fondsen kunnen bieden.’
Het lijkt een onversneden succesverhaal. Zijn er ook tegenvallers? ‘Er zijn geen grote verliezen geweest. Als het eens misliep, ging het over zaken waar we niet actief in betrokken waren. Zo zijn er twee biotechavonturen fout afgelopen, maar dat is nu eenmaal een binaire sector: je kan ofwel succesvol zijn of mislukken. Nu, dat ging over relatief kleine bedragen en andere successen hebben die missers ruimschoots gecompenseerd.’
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: