Het regelmatig herbalanceren van een beleggingsportefeuille is niet alleen noodzakelijk, maar kan tevens extra rendement opleveren. In het kader van de ‘search for yield’ is dat iets om rekening mee te houden.
Dat zeiden beleggingsspecialisten van Intech, onderdeel van de Janus Capital Group, tijdens een webcast op BrightTalk.
Herbalanceren herstelt de oorspronkelijke vermogensspreiding van een beleggingsportefeuille. Bovendien worden met het oog op de beleggingsdoelstelling de risico’s onder controle gehouden. Het rendement wordt immers niet afhankelijk van één succesvolle belegging of stijl.
Of het nu periodiek plaatsvindt of zodra bepaalde bandbreedtes worden overschreden, herbalanceren komt er altijd op neer dat de ‘winners’ worden verkocht, en de ‘loosers’ worden gekocht.
Extra rendement
Het nut van herbalanceren wordt nauwelijks betwist. Weinigen beseffen echter dat deze handeling een bron van extra rendement kan zijn, ondanks het feit dat Intech-oprichter Robert Fernholz en Brian Shay in 1982 al tot deze ontdekking kwamen.
Dit komt doordat deze claim de afgelopen jaren onder vuur is komen te liggen van verschillende academici en beleggers. Zij stellen ofwel dat er helemaal geen sprake kan zijn van een rendementsvoordeel, ofwel dat het extra rendement volledig toe te schrijven is aan diversificatie, ofwel dat het het gevolg is van mean-reversion.
Dat laatste is een theorie dat de waardering van aandelen vroeg of laat terugkeren naar hun lange termijn gemiddelde.
Alle argumenten die de critici aandragen zijn echter onjuist, zo stellen topman Adrian Banner en ‘president’ van de internationale tak David Schofield (foto) van Intech.
Compound return
Onderhoud van een gediversifieerde portefeuille dankzij regelmatig herbalanceren vergroot namelijk de ‘compound return’ zonder dat het verwachte rendement afneemt. Herbalanceren en het behoud van diversificatievoordelen zijn bovendien onlosmakelijk met elkaar verbonden. Mean-reversion heeft daarop geen invloed. 9
‘Herbalanceren is een belangrijke bron van extra rendement, misschien wel de belangrijkste’, aldus Banner. Intech belegt met gebruikmaking van deze kennis 51 miljard dollar voor institutionele klanten.
Beluister hier de webcast.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: